Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Метрополь": несмотря на повышение целевой цены, обыкновенные акции "Татнефти" сохраняют негативный потенциал // ПРОДАВАТЬ

3 ноября 2009 года

Акция:
TATN, Татнефть
Аналитик:
Инвестиционная финансовая компания "Метрополь"

"Татнефть": рекомендация "продавать" сохранена

Сохранение рекомендации "продавать" обыкновенные акции; повышение рекомендации по привилегированным акциям до "держать".

Мы повышаем справедливую стоимость обыкновенных акций "Татнефти" на 54%, с $2,46 за акцию ($14,76 за АДР) до $3,8 за акцию ($22,8 за АДР). Это обусловлено, главным образом, снижением ставки WACC, вызванным более низкой премией за страновой риск. Наша новая справедливая стоимость свидетельствует о потенциале снижения на 22%, в связи с чем мы оставляем рекомендацию "продавать". Мы повышаем справедливую стоимость привилегированных акций "Татнефти" до $2,07 за акцию. Это говорит о потенциале роста на 4%, в связи с чем мы повышаем рекомендацию по привилегированным акциям до "держать".

Несмотря на самые низкие транспортные расходы в секторе и льготы по НДПИ, рентабельность "Татнефти" оставляет желать лучшего.

"Татнефть" платит в среднем на 40% меньше издержек при транспортировке нефти на экспорт, так как ее маршрут в среднем на 1000-1500 км короче, чем маршрут любой другой российской нефтедобывающей компании. Более того, "Татнефть", по нашим оценкам, платит НДПИ с 9%-ным дисконтом к другим российским нефтедобывающим компаниям, обусловленным более низкой ставкой налога на месторождения, прошедшие пик добычи. Однако, несмотря на данные преимущества, рентабельность EBITDA "Татнефти" в расчете на баррель все еще остается самой низкой среди российских аналогов.

По нашим оценкам, в период 2009-2011 годы свободный денежный поток "Татнефти" примет отрицательное значение.

По нашим оценкам, у "Татнефти" может возникнуть необходимость инвестирования порядка 110 млрд руб. в период 2009-2011 годы в строительство Нижнекамского НПЗ. Вместе с тем мы прогнозируем, что операционный денежный поток компании составит лишь 45-50 млрд руб. в год, и, таким образом, примет отрицательное значение в 2009-2010 годы. В результате мы ожидаем, что коэффициент "чистый долг/EBITDA" вырастет с прогнозируемых на 2009 год 0,9х до 2,0x к концу 2010 года.

Привилегированные акции все еще могут обеспечить хорошие дивиденды.

Ранее "Татнефть" выплачивала дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по РСБУ. Согласно предварительным результатам за девять месяцев 2009 года по РСБУ, чистая прибыль "Татнефти" выросла на 9% по сравнению с предыдущим годом, до 45 млрд руб. По нашим оценкам, при средней цене нефти Urals на уровне $57 за баррель в 2009 году чистая прибыль "Татнефти" по РСБУ за 2009 год составит по меньшей мере 50 млрд руб., что на 46% выше прошлогоднего показателя. В результате дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям составят 6,45 руб. на акцию. Это говорит о дивидендной доходности на уровне 11,2% по привилегированным акциям и всего 4,6% – по обыкновенным.

  • PDF  390 КБ
Цель: 3,800
Потенциал роста: –22,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

17 сентября, 11:57

Депутаты предлагают увеличить почасовую оплату в двое

В Государственную Думу внесен законопроект об увеличении минимальной почасовой оплаты труда

16 сентября

Ирина Кривошеева вошла в число лучших руководителей финансового сектора

ИД «Коммерсантъ» и Ассоциация менеджеров России представили результаты 21-го рейтинга «Топ-1000 российских менеджеров». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», вошла в число лучших генеральных директоров в финансовом секторе.

15 сентября

Аналитики UCFX Group отмечают высокий оптимизм фондовых менеджеров

Аналитики финансовой компании UCFX Group выпустили среднесрочный прогноз по российскому рынку ценных бумаг

Блоги
  1. AMarkets Your online broker, 15 сентября, 17:53

    Уважаемые трейдеры! В этом году нам исполняется 13 лет! За это время мы прошли большой путь и, конечно…
  2. Grand Capital, 29 мая, 19:00

    Рынок акций России закончил торги в пятницу со снижением, двигаясь в русле обще мировой тенденции. В целом, несмотря…
  3. Grand Capital, 28 мая, 19:05

    Рынок акций России закончил торги в четверг на положительной территории на волне сохраняющихся позитивных настроений на внешних рынках…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR77,92+0,5711.06
USD68,62–0,0611.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12