"Метрополь" ожидает улучшения рентабельности "Газпрома" из-за снижения объема закупок туркменского газа // ПОКУПАТЬ
6 ноября 2009 года
"Газпром": прогноз результатов за второй квартал и первое полугодие по МСФО
"Газпром" должен опубликовать свою финансовую отчетность за первое полугодие 2009 год по МСФО в течение следующей недели. Мы ожидаем снижения выручки на 22% по сравнению с предыдущим кварталом по причине падения цен на газ в странах ЕС.
Мы полагаем, что во втором квартале 2009 года выручка компании снизится вследствие падения экспортных цен на газ, которое было незначительно компенсировано ростом выручки от реализации нефти "Газпром нефти", а также восстановлением экспортных объемов по сравнению с первым кварталом 2009 года. Мы ожидаем снижения экспортных цен на 15% по сравнению с первым кварталом, тогда как экспорт в страны ЕС должен вырасти, по нашим оценкам, почти на 50%, с 20 млрд куб. м в первом квартале до порядка 29 млрд куб. м во втором квартале. В результате мы прогнозируем снижение выручки на 22% по сравнению с первым кварталом, до 724 млрд руб.
Следует обратить особое внимание на динамику расходов. Мы ожидаем улучшения рентабельности главным образом благодаря снижению объема закупок туркменского газа.
Вместе с тем, мы ожидаем улучшения рентабельности. Во втором квартале 2009 года "Газпром" прекратил закупки туркменского газа, которые, на наш взгляд, представляли значительную статью расходов – 47% в структуре совокупных операционных расходов в первом квартале 2009 года. Мы ожидаем снижения расходов на закупку газа на 67% в квартальном исчислении, до 101 млрд руб., и сокращения совокупного объема расходов на 20% в квартальном исчислении. Благодаря сокращению расходов рентабельность EBITDA вырастет на 10 п. п., до 46%. Согласно нашим прогнозам, EBITDA понизится на 2% в квартальном исчислении, до 332 млрд руб. Мы также ожидаем снижения чистой прибыли компании на 4% по сравнению с первым кварталом 2009 года, что связано с ростом финансовых расходов.
Мы также ожидаем увеличения долговых обязательств компании после приобретения "Газпромом" доли акций "Газпром нефти"
Напомним, что во втором квартале 2009 года "Газпром" завершил сделку по приобретению 20% акций "Газпром нефти" у компании ENI. Согласно нашим расчетам, с целью финансирования данной сделки, а также ряда других проектов, во втором квартале 2009 года "Газпром" осуществил заем объемом $6,7 млрд. Мы ожидаем, что в результате совокупный объем долговых обязательств "Газпрома" вырастет на 8%, с 1 534 млрд руб. по состоянию на конец первого квартала 2009 года до 1 650 млрд руб. к концу второго квартала 2009 года.
- PDF 302 КБ