Банк Москвы: основное улучшение финансовых показателей "Мечела" ожидается во второй половине года // ПРОДАВАТЬ
10 ноября 2009 года
"Мечел": устаревший негатив
Сегодня "Мечел" опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2009 года, которые можно охарактеризовать как умеренно негативные. Если в металлургическом сегменте компании финансовые показатели остались на уровне первого квартала 2009 года (при этом рост выплавки стали составил 30% квартал к кварталу), то в угольном сегменте операционная прибыль снизилась на $37 млн, до $13 млн, несмотря на более чем 70%-ный рост добычи коксующегося угля – основного высокомаржинального продукта "Мечела". Напомним, что большинству компаний сектора – "Северстали", ММК, НЛМК – удалось добиться улучшения на уровне EBITDA во втором квартале с.г. по сравнению с первыми тремя месяцами года.
Мы выделяем следующие ключевые моменты отчетности "Мечела".
Общая выручка компании увеличилась на 9% квартал к кварталу, до $1281 млн, EBITDA сократилась в два раза, до $42 млн, при рентабельности в 3,3%, чистая прибыль составила $219 млн, в основном за счет прибыли от курсовых разниц.
Положительную динамику операционной прибыли по сравнению с первым кварталом продемонстрировали металлургический и ферросплавный бизнесы компании, отрицательную – угольный и электроэнергетический.
Чистый долг компании на конец первого полугодия составил $5,1 млрд, увеличившись по сравнению с концом первого квартала 2009 года на $193 млн за счет активизации капвложений. "Мечел" несколько улучшил структуру своего долга – на конец второго квартала к краткосрочному долгу относилось 61% общего долга компании по сравнению с 81% на конец первого квартала. Усилия компании по реструктуризации задолженности перед западными кредиторами должны привести к дальнейшему снижению доли короткого долга.
Обслуживание задолженности для "Мечела" пока является не слишком дорогим: чистые процентные расходы компании за квартал составили около $107 млн, или 2,1% от величины ее чистого долга.
Отчетность "Мечела" за второй квартал 2009 года по сравнению с относительно сильными результатами первого квартала не впечатляет, однако рынок вряд ли воспримет данные цифры слишком серьезно, ведь основное улучшение финансовых показателей ожидается во второй половине года. Отметим, что в третьем квартале 2009 года компания увеличила добычу коксующегося угля более чем вдвое, а учитывая значительный рост цен на коксующийся уголь в последние месяцы года, а также рост цен на сталь в летние месяцы, есть все основания ожидать значительного роста финансовых показателей бизнеса "Мечела" ближе к концу года.
- PDF 199 КБ