Банк Москвы пересмотрел оценки Сбербанка и ВТБ на фоне улучшения ситуации с "плохими" долгами // Акции Сбербанка – ПОКУПАТЬ
11 ноября 2009 года
Банки: проблемы с "плохими" долгами начинают решаться
Банковский сектор посылает первые позитивные сигналы. Сентябрьская статистика фиксирует снижение просроченной задолженности (по РСБУ), а ряд банков, в первую очередь ВТБ, распускает резервы. В итоге темпы роста просроченной задолженности существенно замедлились.
В этом обзоре мы скорректировали прогнозы в отношении уровня проблемной задолженности в моделях Сбербанка и ВТБ в сторону более умеренного роста просроченной задолженности и формирования резервов.
Мы также пересмотрели прогнозы в отношении темпов роста кредитного портфеля, предполагая восстановление рынка на 15% в следующем году.
Мы ожидаем, что уровень резервирования Сбербанка в 2009 году достигнет 10%, а ВТБ – 9%.
Справедливая цена акций Сбербанка повышена с $1,32 до $3,10. Потенциал роста к текущей цене банка составляет 29%, что соответствует рекомендации "покупать".
Справедливая цена по акциям ВТБ повышена с $2,3 до $4,1 за GDR. Учитывая стремительный рост котировок банка в последнее время, рекомендация в отношении акций сохранена на уровне "продавать".
Ценовые мультипликаторы цена/капитал Сбербанка (P/BV 10 = 1,9x) смотрятся не так привлекательно, как ВТБ (1,1x), и отстают только от мультипликаторов банков Индии и Китая.
- PDF 314 КБ