Банк Москвы повысил целевую цену акций "Норникеля" на фоне позитивных прогнозов цен на цветные металлы // ПОКУПАТЬ
17 ноября 2009 года
"Норильский никель": дорожают металлы, дорожают и акции
Цены на производимые "Норильским никелем" цветные металлы (в особенности на медь и металлы платиновой группы) в последнее время смотрятся особенно сильно. Мы повысили свои прогнозы стоимости меди и платиноидов на среднесрочную перспективу, чтобы отразить последние рыночные тенденции. Прогноз цен на никель подвергся незначительным корректировкам, долгосрочная цена на металл была оставлена нами без изменений, на уровне $21 тыс. за тонну.
Рост цен на медь и металлы платиновой группы улучшает диверсификацию бизнеса "Норильского никеля". На долю никеля теперь приходится лишь около половины выручки от продажи металлов и около 41% общей выручки компании. В 2007 году эти цифры составляли 64 и 60% соответственно.
В октябре компания представила достаточно сильную отчетность за первое полугодие 2009 года по МСФО, подтвердив успехи менеджмента в борьбе за сокращение издержек. Кроме того, операционные результаты ключевых подразделений "Норникеля" за девять месяцев 2009 года также смотрятся весьма позитивно.
На начало 2009 года в распоряжении ГМК находились миноритарные пакеты акций крупнейших российских энергокомпаний общей стоимостью $250 млн. Многие из этих акций стали лидерами роста на российском фондовом рынке в 2009 году, а сам пакет мог подорожать до $650-700 млн.
Среди негативных (хотя и ожидаемых нами) тенденций последнего времени для ГМК является укрепление рубля. Рост курса российской валюты к доллару США на один рубль приводит к снижению целевой стоимости одной акции ГМК на $15. Примерно такое же влияние на бумаги ГМК могло бы оказать, к примеру, снижение цен на никель на $1 тыс. за тонну на протяжении всего прогнозного периода.
Мы пересмотрели свою оценку целевой стоимости акций "Норильского никеля" с учетом последних прогнозов цен на металлы, снижения ставки дисконтирования (WACC) и увеличения прогнозного периода. В результате наша оценка одной акции ГМК была увеличена со $112 на конец 2009 года до $175 на конец 2010-го, что подразумевает потенциал роста около 20% к текущим котировкам и соответствует рекомендации "покупать".
- PDF 335 КБ