Банк Москвы: темп роста выручки "Калины" за девять месяцев превышает годовой прогноз // ПОКУПАТЬ
24 ноября 2009 года
"Калина" продолжает увеличивать долю рынка
Событие. Вчера "Калина" объявила финансовые результаты за девять месяцев 2009 года.
• Финансовые результаты "Калины" за девять месяцев оказались лучше наших прогнозов в отношении темпов роста выручки, которая увеличилась на 25% (в руб.) и составила 10,4 млрд руб. благодаря активному продвижению основных брендов и инвестициям в дистрибуцию. За девять месяцев основные бренды "Калины" ("Чистая линия", "100 рецептов красоты", "Бархатные ручки") показали рост выше 20%, что позволило компании продолжить наращивать долю на рынке как в объемном, так и в стоимостном выражении. По словам руководства "Калины", объем рынка косметики в России в 2009 году не изменится по сравнению с прошлым годом и может вырасти на 5% в 2010 году. При этом лучше всего в текущей конъюнктуре себя чувствуют российские производители косметики, в то время как доля международных компаний снизилась почти во всех сегментах рынка.
• Показатель EBITDA вырос на 19%, достигнув 1207 млн руб. Маржа EBITDA немного снизилась, составив 11,6%. Мы отмечаем сокращение доли коммерческих и административных расходов к выручке с 40 до 36%, что позволило частично компенсировать снижение валовой рентабельности. В частности, "Калине" удалось сократить расходы на хранение и транспортировку на 5% – их доля уменьшилась с 8 до 6%. В третьем квартале 2009 года "Калина" также завершила проект по внедрению ERP-системы SAP R/3, и с 1 августа все основные бизнес-процессы компании (продажи, логистика, производство, финансы) обеспечиваются данной системой.
• Финансовый долг "Калины" снизился на 5% по сравнению с началом года, до 3,6 млрд руб. Чистый долг/EBITDA 09 = 1,9-2x. Доля краткосрочного долга немного сократилась – до 78%. По информации компании, около половины краткосрочного долга в ближайшем будущем будет рефинансирована с помощью кредита ЕБРР (€30-40 млн), оставшаяся часть кредитов будет пролонгирована.
Комментарий. Темп роста выручки концерна за девять месяцев на данный момент превышает наш годовой прогноз (14%), в связи с чем мы планируем пересмотреть нашу модель, повысив целевой уровень по акциям компании.
Влияние на рынок. Мы позитивно оцениваем представленные результаты и рекомендуем "покупать" акции "Калины".
- PDF 48 КБ