"Тройка Диалог": акции Банка "Возрождение" позволяют сделать ставку на долгосрочный рост // ПОКУПАТЬ
24 ноября 2009 года
Прогноз результатов банка "Возрождение" за 3 квартал 2009 г. и 9 месяцев 2009 г. по МСФО
В среду, 25 ноября, в полдень по московскому времени Банк "Возрождение" первым из российских банков представит результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2009 г. по МСФО. В тот же день в 17:00 руководство банка проведет телефонную конференцию (+44 0 203 003 2649).
Поскольку Банк "Возрождение" публикует отчетность первым в секторе, в центре внимания будет оценка его руководством ситуации в 4 квартале (качество активов и отчисления в резервы), а также предварительный прогноз результатов за 2009 год, в частности отношения "активы / кредиты", рентабельности и резервов.
Наши прогнозы основных показателей Банка "Возрождение":
Доходы. По нашим оценкам, доходы банка в 3 квартале 2009 г. сократились на 58% к уровню предыдущего квартала - до 108 млн руб. ($3,4 млн), и в результате доходы за 9 месяцев 2009 г. составили 750 млн руб. ($23 млн), что на 70% ниже уровня годичной давности. Сокращение доходов по сравнению со 2 кварталом 2009 г. в первую очередь объясняется очень слабыми квартальными показателями кредитования: чистые кредиты упали на 7%, а чистая процентная маржа по-прежнему находится под давлением (мы прогнозируем ее снижение более чем на 20 б. п. до 6,4%).
Качество активов. Мы полагаем, что в 3 квартале 2009 г. снова наблюдался значительный прирост резервов: на 10% к уровню 2 квартала 2009 г. За квартал резервы на покрытие убытков по кредитам должны были увеличиться на 5,75%.В результате отношение резервов к валовым кредитам, по нашим оценкам, составило 9,6%, а доля просроченных кредитов увеличилась до 9% (с 7,3% за 6 месяцев 2009 г.).
Расходы. Здесь мы не ожидаем сюрпризов: по нашей оценке, расходы "Возрождения" в 3 квартале 2009 г. остались на уровне предыдущего квартала (они на 11% меньше, чем в третьем квартале годом ранее), что соответствует отношению расходов к доходам в 45%.
Рост. Мы полагаем, что балансовые показатели банка снижались третий квартал подряд (и за 3 квартал 2009 г. уменьшились на 2% к уровню 2 квартала 2009г.) ввиду дальнейшего сокращения финансирования от ЦБ и очень слабой динамики средств на счетах организаций (-8%). При этом мы прогнозируем умеренный рост депозитов - на 3%.
В целом, как мы недавно отмечали, наше мнение прежнее - акции Банка "Возрождение" позволяют сделать ставку на долгосрочный рост, а очень сильных результатов за 3 квартале 2009 г. не ожидаем. На наш взгляд, в будущем году бизнес банка возобновит рост и объем кредитования увеличится на 18%. На телеконференции банка хотелось бы услышать мнение руководства относительно уменьшения "подушки" ликвидности и возобновления кредитования.
Andrew Keeley, Ольга Веселова.
- PDF 21 КБ