"Финам": Сбербанк опубликовал сильные результаты за 10 месяцев с точки зрения операционной деятельности // ДЕРЖАТЬ
25 ноября 2009 года
Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 10 месяцев 2009 года
Сбербанк опубликовал сильные результаты с точки зрения операционной деятельности. Постепенное снижение объемов резервирования, свидетельствующее об улучшении ситуации с платежеспособностью заемщиков, также должно порадовать инвесторов.
24 ноября Сбербанк опубликовал финансовые результаты по стандартам РСБУ за 10 месяцев 2009 года. Чистый процентный доход до резервов вырос на 38% (373,2 млрд руб.), операционные расходы сократились на 2,2% (171,2 млрд руб.), расходы на создание резервов выросли более чем в четыре раза (305 млрд руб.), чистая прибыль сократилась на 85% (17,1 млрд руб.).
Среди ключевых позитивных аспектов мы выделяем следующие.
• Банк продолжает демонстрировать сильные результаты основного бизнеса, чистый процентный доход за 10 месяцев вырос на 38% относительно аналогичного периода 2008 года. В октябре банк заработал почти 40 млрд руб. чистого процентного дохода против среднемесячного показателя за первые девять месяцев на уровне 37 млрд.
• Банк постепенно снижает отчисления в резервы на фоне появления все новых признаков стабилизации общей экономической конъюнктуры. Среднемесячные отчисления в резервы на покрытие плохих долгов за первые девять месяцев 2009 составляли 31,3 млрд руб., а в октябре они составили 23,5 млрд руб., что на 25% меньше среднемесячного уровня. Банк сохраняет более чем двукратный уровень покрытия просроченной задолженности резервами (стандарты РСБУ).
• Достаточность капитала за октябрь не изменилась и по-прежнему составляет надежные 23%.
Негативными тенденциями мы считаем следующие.
• Темп роста просроченной задолженности в октябре ускорился относительно предыдущего месяца, объем плохих долгов вырос до 4,0% кредитного портфеля. Напомним, что за сентябрь просрочка увеличилась с 3,6% до 3,7%.
• Ежемесячные операционные расходы банка в октябре продолжили расти и составили 19,8 млрд руб., что на 18% больше среднемесячных расходов за девять месяцев.
В официальном заявлении менеджмент отмечает сохраняющийся приоритет политики банка по поддержке реального сектора, в рамках которой процентные ставки в сентябре были снижены на 0,75-2%. Тем не менее спрос на кредиты со стороны реального сектора остается слабым, и за ноябрь банк сократил как корпоративный, так и розничный кредитные портфели.
Банк снова опубликовал сильные результаты с точки зрения операционных доходов. Порадуют инвесторов и постепенное снижение объемов резервирования, свидетельствующее об улучшении ситуации с платежеспособностью заемщиков. Среди потенциальных рисков мы отмечаем возможное усиление давления на процентную маржу за счет сужения кредитного спрэда и директивное кредитование. Мы сохраняем наши целевые цены обыкновенных и привилегированных акций банка на уровне $2,42 и $1,14 соответственно.
- PDF 40 КБ