Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Метрополь" понизил оценку акций "РусГидро" на фоне уменьшения тарифа для СШГЭС на следующий год // ПОКУПАТЬ

25 ноября 2009 года

Акция:
HYDR, РусГидро
Аналитик:
Инвестиционная финансовая компания "Метрополь"

"РусГидро": понижение справедливой стоимости

Федеральная служба по тарифам (ФСТ) одобрила 6,4%-ное снижение среднего тарифа для ГЭС в 2010 г. Тариф на мощность для Саяно-Шушенского ГЭК был снижен примерно на 70%.

Вчера ФСТ утвердила тарифы для генерирующих компаний на 2010 г. ФСТ одобрила повышение тарифов на электроэнергию, отпускаемую ОГК и ТГК, на 5 и на 9% соответственно, тогда как тарифы для ГЭС были снижены в среднем на 6,4%.

Вместе с тем ФСТ одобрила повышение тарифа на мощность для Майнской ГЭС почти в 10 раз, с 96 тыс. руб. за МВт в месяц до 927 770 руб. за МВт в месяц. В результате этого средний тариф на мощность для Саяно-Шушенского гидроэнергетического комплекса (который включает Саяно-Шушенскую ГЭС и Майнскую ГЭС), по нашим оценкам, может снизиться на 70% в годовом сопоставлении в 2010 г., так как Саяно-Шушенская ГЭС не получит плату за мощность.

В результате мы понижаем наш прогноз по выручке и EBITDA компании "РусГидро" на 2010 г. на 7 и 13% соответственно.

В нашей предыдущей модели мы прогнозировали рост среднего тарифа на электроэнергию для "РусГидро" и среднего тарифа на мощность для Саяно-Шушенского ГЭК на 6,5% в годовом сопоставлении. Мы также ожидали, что Саяно-Шушенская ГЭС получит 70% платы за мощность в 2010 г. Однако, согласно данным компании, в 2010 г. только Майнская ГЭС получит плату за мощность. В настоящее время мы также придерживаемся точки зрения о том, что новые гидроагрегаты на Саяно-Шушенской ГЭС будут запущены в 2010 г., и произведенная ими электроэнергия будет реализовываться на конкурентном рынке.

Мы понижаем нашу справедливую стоимость акций компании на конец 2010 г. на 12%, до 1,31 руб. за акцию. Несмотря на это, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции "РусГидро".

Несмотря на сокращение тарифов на электроэнергию и мощность на 2010 г., мы рекомендуем "покупать" акции "РусГидро". Сравнительный анализ по мультипликаторам указывает на недооцененность компании по сравнению с ее аналогами. Текущая рыночная цена предполагает оценку в $421 за кВ., что подразумевает потенциал роста на 68% по сравнению с показателем аналогов на развивающихся рынках, равным $1 332 за кВ., и потенциал роста на 79% по сравнению с показателем аналогов на развитых рынках, равным $2 053 за кВ. Учитывая то, что к 2011 г. процесс либерализации рынка электроэнергии будет завершен, прогнозируемые на 2011 г. мультипликаторы P/E в 9,1x и EV/EBITDA в 4,9x говорят о недооцененности компании "РусГидро". Принимая во внимание то, что за последние 10 лет средние исторические уровни мультипликаторов европейских энергетических компаний составляли 10х для P/E и 8х для EV/EBITDA, мы считаем, что акции "РусГидро" обладают значительным потенциалом роста по сравнению с аналогами на развитых рынках.

  • PDF  157 КБ
Цель: 1,310 руб.
Потенциал роста: 16,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

17 сентября, 11:57

Депутаты предлагают увеличить почасовую оплату в двое

В Государственную Думу внесен законопроект об увеличении минимальной почасовой оплаты труда

16 сентября

Ирина Кривошеева вошла в число лучших руководителей финансового сектора

ИД «Коммерсантъ» и Ассоциация менеджеров России представили результаты 21-го рейтинга «Топ-1000 российских менеджеров». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», вошла в число лучших генеральных директоров в финансовом секторе.

15 сентября

Аналитики UCFX Group отмечают высокий оптимизм фондовых менеджеров

Аналитики финансовой компании UCFX Group выпустили среднесрочный прогноз по российскому рынку ценных бумаг

Блоги
  1. AMarkets Your online broker, 15 сентября, 17:53

    Уважаемые трейдеры! В этом году нам исполняется 13 лет! За это время мы прошли большой путь и, конечно…
  2. Grand Capital, 29 мая, 19:00

    Рынок акций России закончил торги в пятницу со снижением, двигаясь в русле обще мировой тенденции. В целом, несмотря…
  3. Grand Capital, 28 мая, 19:05

    Рынок акций России закончил торги в четверг на положительной территории на волне сохраняющихся позитивных настроений на внешних рынках…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR77,92+0,5711.06
USD68,62–0,0611.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12