Банк Москвы: сильная реакция рынка на отчетность ЛУКОЙЛа возможна лишь в случае заметного расхождения результатов с прогнозом // ПОКУПАТЬ
7 декабря 2009 года
ЛУКОЙЛ: прогноз результатов за третий квартал 2009 года по US GAAP
Ожидается, что на этой неделе ЛУКОЙЛ опубликует результаты за третий квартал 2009 года по US GAAP. Несмотря на повышение цен на нефть, по нашим расчетам, чистый доход НК в третьем квартале 2009 года составил около $20,5 за баррель, что на 20% ниже, чем во втором квартале.
Тем не менее маржа переработки выросла в третьем квартале на $5 за баррель, что частично компенсировало падение доходов от продажи нефти (доля переработки нефти ЛУКОЙЛом в производственной структуре составляет около 66%).
Добыча нефти ЛУКОЙЛом в третьем квартале 2009 года увеличилась на 1% по сравнению со вторым кварталом 2009 года за счет фактора сезонности (к тому же, в третьем квартале было на один календарный день больше, чем во втором квартале).
По нашим оценкам, выручка ЛУКОЙЛа в июле-сентябре составила около $24 млрд, что на 19,5% больше результата за второй квартал 2009 года, и объясняется ростом средней цены Urals. Укрепление рубля в третьем квартале было незначительным и умеренно негативно скажется на расходах компании в долларовом выражении.
Мы ожидаем расходы на добычу на уровне $3,8 на баррель. Транспортные расходы компании исторически растут медленнее тарифов "Транснефти", и мы ждем сохранения данной тенденции. Во втором квартале экспортная пошлина компании была ниже уровня установленных ставок, и EBITDA оказалась несколько завышенной. В третьем квартале, мы полагаем, ситуация нормализуется, и в итоге EBITDA ЛУКОЙЛа будет ниже уровня второго квартала на 3,6%. Мы прогнозируем, что компания получит чистую прибыль в третьем квартале 2009 года в размере около $2,3 млрд.
ЛУКОЙЛ отчитывается одним из последних среди крупнейших российских ВИНК, и динамика его результатов будет схожа с динамикой финансовых показателей "Роснефти". На наш взгляд, сильная реакция рынка на отчетность возможна только в случае значительного расхождения фактического результата с прогнозным.
- PDF 39 КБ