Банк Москвы: отчетность Сбербанка преподнесла приятный сюрприз в части динамики операционных показателей и контроля расходов // ПОКУПАТЬ
8 декабря 2009 года
Сбербанк: хорошая динамика в оптимизации затрат
Вчера Сбербанк отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2009 года. Чистая прибыль банка в третьем квартале практически совпала с ожиданиями, составив 4,2 млрд руб.
Отчетность крупнейшего банка страны преподнесла приятный сюрприз в отношении динамики операционных показателей и успешного контроля операционных расходов. Это позволило Сбербанку безболезненно отчислить в резервы немного больше средств, чем ожидалось.
Кроме того, банку второй квартал подряд удается демонстрировать отличные результаты на уровне чистой процентной маржи (9,2% против 9,1% во втором квартале).
Качество кредитного портфеля ухудшается медленнее, чем предполагалось ранее, – уровень NPL вырос до 7,9% против ожиданий на уровне 8,4%.
Финансовые результаты
Чистые процентные доходы выросли за третий квартал на 1,7%, до 131,2 млрд руб., едва превысив консенсус в 128,8 млрд. Банк направил в резервы порядка 110 млрд руб. (+8,8% к предыдущему периоду). Непроцентные доходы составили 11,1 млрд руб. против 12,3 млрд во втором квартале.
Сбербанк снизил административные расходы на 10,3% в третьем квартале и на 9,5% к аналогичному периоду 2008 года. В итоге показатель Сost/Income снизился до 31,7% против прогноза в 35,7%. Отчасти это стало возможно за счет оптимизации численности персонала. За четыре отчетных квартала Сбербанк сократил количество работников на 5,1% (13,7 тыс. человек), а за третий квартал персонал сократился на 4,8 тыс. человек, до 254,5 тыс.
Кредитный портфель, NPL и резервы
Кредитный портфель в целом за третий квартал вырос на 0,8%, а с начала года – на 4,8%. Уровень резервирования достиг 8,9%, в то время как мы ждали, что он будет в районе 8,5%. По итогам девяти месяцев 2009 года уровень NPL Сбербанка вырос до 7,9% (мы ждали 8,2%), при этом за счет более высокого прироста резервов показатель отношения резервов к просроченной задолженности увеличился до 113,1% со 110,4%.
Портфель ценных бумаг
Рост портфеля ценных бумаг на 27,1%, до 702,3 млрд руб., за третий квартал (+42,3% с начала года) отражает одну из основных тенденций в банковском секторе в этом году – частичное замещение кредитов более ликвидными выпусками облигаций. Основная статья прироста портфеля ценных бумаг – корпоративные облигации. В третьем квартале Сбербанк увеличил портфель корпоративных облигаций на 91,5 млрд руб., а с начала года – на 153,4 млрд руб. За девять месяцев 2009 года рост процентных доходов от ценных бумаг составил 55% к аналогичному периоду 2008 года.
Резюме
Представленная отчетность подтверждает позитивные ожидания в отношении развития банка, которые мы учитывали в своей модели. В настоящее время мы подтверждаем наш целевой уровень в $3,1 за акцию и рекомендацию "покупать".
- PDF 193 КБ