"Тройка Диалог" ожидает от "Магнита" достойных показателей за третий квартал // ПОКУПАТЬ
8 декабря 2009 года
Прогноз результатов "Магнита" за 9 месяцев 2009 г. по МСФО: ожидаются достойные показатели
Мы полагаем, что в среду 9 декабря "Магнит" представит достойные показатели по итогам января-сентября 2009 года. Ранее компания уже обнародовала операционную отчетность, согласно которой за 9 месяцев 2009 г. выручка в долларовом выражении снизилась всего на 3%, до $3,7 млрд (в рублевом выражении этот показатель вырос на 31% к уровню годичной давности). Мы ожидаем, что валовая рентабельность по МСФО по итогам января-сентября будет заметно выше, чем годом ранее, и составит 23,3% (за 9 месяцев 2008 года – 20,9%), а по итогам третьего квартала – 23,4% (против 21,8% в 3 квартале 2008 г.). Фактором роста этого показателя должны были стать укрепление переговорных позиций "Магнита" в отношениях с поставщиками и изменение структуры продаж при меньших, чем у конкурентов, скидках. В соответствии с этим прогнозом мы оцениваем валовую прибыль в долларовом выражении по итогам января-сентября в размере $876,3 млн, что на 6,6% выше, чем годом ранее (прирост рублевого показателя должен составить 44%).
Операционные расходы относительно выручки, по нашим оценкам, должны составить 14,1% (с учетом амортизации), превысив показатель первого полугодия (13,9%) на 20 б. п. Основанием для такой оценки служит интенсивный ввод в эксплуатацию новых торговых площадей в июле-сентябре 2009 года. Как следствие, мы ожидаем по итогам 9 месяцев 2009 г. роста EBITDA на 36,1% к уровню годичной давности, до $361,2 млн, при рентабельности на уровне 9,4% (в январе-сентябре 2008 года она составила 6,4%). Чистая прибыль розничной сети за 9 месяцев 2009 г., по нашим оценкам, составит $193,2 млн, увеличившись на 62,5% к уровню годичной давности (то есть темпы роста этого показателя должны превысить темпы роста EBITDA).
Мы по-прежнему позитивно оцениваем "Магнит" и подтверждаем рекомендацию "покупать" его акции. В качестве краткосрочного фактора роста котировок, на наш взгляд, следует рассматривать оптимистичные прогнозы дальнейшего расширения торговой сети в 2010 году.
- PDF 42 КБ