"Арбат Капитал" рекомендует использовать текущее снижение котировок ФСК для среднесрочной игры на повышение // ПОКУПАТЬ
14 декабря 2009 года
Правление ФСТ утвердило норму доходности на инвестированный капитал ФСК для перевода компании на RAB
Правление ФСТ РФ утвердило норму доходности на инвестированный капитал ФСК для перевода компании на новую систему тарифного регулирования RAB. Норма доходности на "новый" капитал на трехлетний период регулирования установлена на уровне 11%. Норма доходности на "старый" капитал для ФСК составляет: на 2010 г. – 3,9%, на 2011 г. – 5,2%, на 2012 г. – 6,5%. При переходе на новую систему тарифного регулирования рост тарифа для ФСК в 2010 г. с учетом перехода на RAB должен составить 52,4%. Исходя из ожидавшегося компанией уровня доходности, ФСК озвучивала прогноз показателя EBITDA в 2010 г. на уровне 65.478 млрд. руб. (рост к прогнозному показателю 2009 г. в 1,67 раза), в 2011 г. – 107,085 млрд руб. Чистая прибыль в 2010 г. планировалась на уровне 19,112 млрд руб. (рост в 2,78 раза), в 2011 г. – 42,155 млрд руб.
Утвержденная ФСТ норма доходности оказалась несколько ниже той, на которую изначально рассчитывала ФСК. Компания заявляла, что ожидает норму доходности по "новому" капиталу на уровне 12%, по "старому" – на уровне 2,5% (на 2010 г.), 4,5% (на 2011 г.) и 8% (на 2012 г.). Именно поэтому данное сообщение вызвало негативную реакцию рынка и локальную коррекцию акций ФСК. Тем не менее фундаментально бумага по-прежнему остается сильной, поэтому мы рекомендуем использовать текущее снижение котировок для среднесрочной игры на повышение (покупка в районе 0,33 руб. за акцию с целью 0,4 руб. за акцию).
- PDF 54 КБ