"Тройка Диалог" ожидает, что ВТБ должен показать улучшение качества кредитного портфеля, маржи и расходов за третий квартал // ДЕРЖАТЬ
15 декабря 2009 года
Прогноз результатов ВТБ за третий квартал и девять месяцев 2009 года по МСФО
ВТБ должен опубликовать результаты за третий квартал и девять месяцев 2009 года в четверг, 17 ноября, в 10.00 мск, после чего в 17.00 мск состоится телефонная конференция – ее впервые проведет новый глава финансового департамента банка Герберт Моос. Сбербанк уже объявил очень хорошие данные за третий квартал, и мы ожидаем, что ВТБ должен показать улучшение качества кредитного портфеля, маржи и расходов.
Прибыль. Мы полагаем, что банк пятый квартал подряд покажет убытки, несмотря на некоторое улучшение во втором квартале 2009 года: чистый убыток, по нашим прогнозам, составил 8,7 млрд руб. ($277 млн), что приблизительно на 30% ниже убытка предыдущего квартала. В результате убыток за девять месяцев 2009 года должен был составить 42,5 млрд руб. ($1,3 млрд). Мы ожидаем некоторого улучшения динамики ключевого дохода: роста чистого процентного дохода на 4% и дохода до вычета резервов на 13% к уровню предыдущего квартала. Тем не менее, вряд ли этого будет достаточно, чтобы компенсировать еще один квартал высоких резервных отчислений и возможное списание убытков по кредитам.
Маржа. Должен быть ощутим умеренный позитивный эффект от вторичного размещения (180 млрд руб.), отраженный в балансовом отчете с середины сентября, то есть распределение этих средств только началось. Тем не менее мы ожидаем увидеть динамику маржи, аналогичную второму кварталу 2009 года: рост чистой процентной маржи приблизительно на 15 б. п., до 4,3%. Этого, вероятно, удалось добиться за счет дальнейшего снижения стоимости фондирования: ВТБ погасил до 300 млрд руб. государственных кредитов, тогда как снижение процентных ставок по кредитам в конце июля должно проявиться в более полной мере в четвертом квартале 2009 года.
Качество активов. Всем будет интересно, смог ли ВТБ добиться позитивной динамики просроченной задолженности по аналогии со Сбербанком. После того как данные по просроченной задолженности во втором квартале 2009 года оказались хуже, чем ожидалось, мы прогнозируем поквартальное замедление прироста просроченных кредитов приблизительно на 30% и ожидаем рост доли просроченного долга с 9,1% до 11,5-12,0%. На наш взгляд, резервирование может начать снижаться: отчисления в резервы, вероятно, упали на 4% к уровню предыдущего квартала, а отношение резервов к валовым кредитам, по нашим оценкам, составило 8,3%, при этом уровень резервного покрытия составил 70%. В августе ВТБ подписал меморандум о намерении приобрести контрольный пакет группы “ДОН-Строй”, а в сентябре приобрел контрольный пакет 11 заводов алкогольной продукции у Росспиртпрома в связи с неуплатой последним долгов в размере 5 млрд руб. Любопытно, проявятся ли списания, связанные с этими или иными дефолтами, в отчете о прибылях и убытках банка.
Расходы. Мы ожидаем дальнейшего постепенного улучшения контроля над расходами и роста расходов в общей сложности на 7% к уровню предыдущего квартала и на 19% к уровню годичной давности, полагая, что отношение расходов к доходам за девять месяцев 2009 года составило 38%.
Рост. Мы ожидаем появления первых признаков возобновления активности в сфере кредитования и роста кредитов на 3% к уровню предыдущего квартала, при этом полагая, что динамика в сегменте депозитов будет слабой: -1% к уровню предыдущего квартала. В ходе телефонной конференции мы надеемся узнать об ориентирах банка относительно использования средств, вырученных от публичного размещения, в четвертом квартале 2009 года, а также его собственных прогнозах роста кредитов на 2010 год.
- PDF 23 КБ