Банк Москвы: "Татнефть" в третьем квартале показала рост расходов на добычу // ПРОДАВАТЬ
16 декабря 2009 года
"Татнефть": расходы на добычу растут
"Татнефть" обнародовала финансовые результаты за 3 квартал 2009 г. по US GAAP. В целом отчетность компании можно охарактеризовать как умеренно негативную (основная причина – рост операционных расходов).
Выручка "Татнефти" в 3 квартале увеличилась на 25% по сравнению со 2 кварталом, что соответствует повышению цен на нефть Urals на 17,6% в указанном периоде и росту уровня добычи нефти на 1,5%.
Расходы на добычу в 3 квартале заметно выросли: на 20% в рублевом выражении, и удельный показатель на баррель добычи поднялся на уровень $5. Судя по всему, снижение расходов на добычу во 2 квартале было разовым явлением. Для сравнения: аналогичный показатель у "Роснефти" составил в 3 квартале $2,62 на баррель, у ЛУКОЙЛа – $3,7.
В 3 квартале заметно сократились коммерческие и административные расходы, однако это связано с погашением части резерва по сомнительным долгам (компании удалось взыскать часть долга в размере 3 174 млн руб.). Мы скорректировали финансовые показатели EBITDA и чистой прибыли компании на размер данной разовой статьи.
В целом удельная величина показателя EBITDA, по нашим оценкам, в 3 квартале составила $15 на баррель, что ниже, чем у конкурентов (у ЛУКОЙЛа – $20,5, у "Роснефти" – $19,5 на баррель, у TNK-BP International – $16,2). Данный факт обусловлен отсутствием у компании перерабатывающих мощностей.
Денежный поток от операционной деятельности в 3 квартале ($776 млн) вырос на 20% по сравнению со 2 кварталом 2009 г. за счет изменений в оборотном капитале. Объем капитальных вложений в 3 квартале 2009 г. сократился на 30% и составил $587 млн ("Татнефть" продолжает активно инвестировать в ТАНЕКО), в итоге у компании появился положительный свободный денежный поток.
Чистый долг "Татнефти" практически не изменился и по состоянию на 30 сентября 2009 г. составил $1,3 млрд, так как компания направила на выплату дивидендов в 3 квартале $150 млн.
Стоит отметить, что компании необходимо погасить в январе 2010 г. около $2 млрд по кредитному соглашению, однако компания может воспользоваться правом продления соглашения на 6 месяцев. Также у нас вызывает опасения низкий уровень удельных капитальных вложений компании, направляемых в сегмент "Разведка и добыча": за 3 квартал 2009 г. – примерно $2,5 на баррель добычи (для сравнения, аналогичный показатель ЛУКОЙЛа составляет $6,7), что связано с необходимостью масштабного финансирования работ по ТАНЕКО.
- PDF 207 КБ