Банк Москвы пересмотрел оценки в секторе оптовой электрогенерации. Наибольшим потенциалом роста обладают акции ОГК-4 // ПОКУПАТЬ
11 декабря 2009 года
ОГК: Хорошие результаты сложного года
• Рынок электроэнергии в 2009 г. оказался под давлением экономического кризиса. Падение спроса происходило большую часть года, в отдельные периоды превышая 10%-ный рубеж. Относительная стабильность на рынке электроэнергии стала наблюдаться только ближе к концу года – сентябрь-октябрь. Снижение потребления сопровождалось падением цен свободного рынка.
• Тем не менее, даже несмотря на плохую рыночную конъюнктуру, финансовые результаты работы ОГК оказались весьма впечатляющими. По итогам полугодия оптовые генерирующие компании сумели продемонстрировать рекордные показатели рентабельности, что позволяет ожидать хороших результатов и по итогам всего года.
• Мы сохраняем наши прогнозы относительно роста рынка электроэнергии, полагая, что в 2010 г. начнется длительный процесс восстановления. В данном обзоре мы изменили наши прогнозы уровня цен в свободном сегменте, что связано с более негативными, чем мы ожидали, итогами 2009 г. В результате пересмотра прогноз цен в энергозоне "Европа + Урал" в 2010-2015 гг. в среднем снижен на 1,6% и на 15,7% в Сибири.
• Тем не мене, основное влияние на изменение наших моделей оказала корректировка цен на новую мощность, оцененную с помощью новой методики определения экономически обоснованной стоимости мощности, принятой в ноябре Советом рынка.
• Мы также изменили подход к оценке акций ОГК, переведя прогнозы в рубли и выделив из общего денежного потока новые проекты, ввод которых ожидается после 2014 г.
• Принимая во внимание сделанные изменения, мы провели пересмотр наших целевых уровней стоимости акций на конец 2010 г. Из всех компаний секторам мы выделяем акции ОГК-4, по нашим оценкам, имеющих наибольший потенциал роста стоимости.
- PDF 551 КБ