Банк Москвы осторожно относится к акциям "Росинтера" и считает их переоцененными // ПРОДАВАТЬ
12 февраля 2010 года
"Росинтер": SPO на $25 млн
Сегодня стало известно, что "Росинтер" намерен провести SPO. Книга заявок открывается сегодня и закрывается 15 февраля. Согласно предложению организаторов, структура сделки предполагает, что после продажи акций нынешними акционерами будет размещена дополнительная эмиссия. При этом продающий акционер направит все вырученные от продажи акций средства на выкуп новых акций компании.
На данный момент известно лишь то, что объем предложения акций на первом этапе составит около $25 млн, что по текущим рыночным ценам предполагает допэмиссию в размере около 2,2 млн акций, или 15% от увеличенного уставного капитала. По нашим оценкам, free float компании может увеличиться с 26 до 37%, что улучшит ликвидность акций компании.
Размещение акций позволит сети в первую очередь снизить долговую нагрузку. Финансовый долг на 31.12.2009 составлял 2,2 млрд руб. (доля краткосрочного долга – 49%). По нашим оценкам, Чистый долг/EBITDA 2009 равен 2,3-2,5 x и после допэмиссии может быть снижен до 1,7-2 x.
Кроме того, часть привлеченных средств будет потрачена на расширение сети. Напомним, что в 2009 году сеть корпоративных ресторанов "Росинтера" сократилась на восемь штук. С учетом прогнозируемого восстановления экономики компания может значительно увеличить свои капиталовложения в 2010 году.
На данный момент мы осторожно относимся к акциям сети и считаем их переоцененными. Операционные результаты компании за четвертый квартал 2009 года хоть и продемонстрировали заметное улучшение в динамике сопоставимых продаж, все-таки оказались хуже наших ожиданий. Существует риск того, что темп восстановления продаж в 2010 году окажется медленнее, чем ожидается. На данный момент наш прогноз роста выручки в 2010 году составляет 14%.
- PDF 188 КБ