"Тройка Диалог" ожидает от "СТС Медиа" хороших результатов за четвертый квартал и весь 2009 год // ПОКУПАТЬ
25 февраля 2010 года
Прогноз результатов "СТС Медиа" за четвертый квартал и за весь 2009 год по US GAAP
"СТС Медиа" опубликует результаты за четвертый квартал и за весь 2009 год 26 февраля. В тот же день, в 17.00 по московскому времени, пройдет телефонная конференция. Мы предполагаем, что компания завершила год на позитивной ноте, и ожидаем хороших результатов. Четвертый квартал традиционно самый сильный в году, и мы считаем, что 2009 год не стал исключением. После выхода нашего последнего обзора по компании от 11 февраля 2010 года, в котором результаты за четвертый квартал и за весь 2009 год назывались в числе возможных катализаторов движения акций и рекомендовалось аккумулировать бумаги компании в преддверии публикации ее результатов, котировки "СТС Медиа" выросли на 14,4%, тогда как индекс РТС и индекс NASDAQ за аналогичный период прибавили в весе соответственно лишь 1,7% и 4,1%.
Мы полагаем, что в 2009 году выручка от рекламы составила $481,5 млн, а операционная выручка была равна $499,2 млн, что на 1,4% выше консенсус-прогноза по версии "Интерфакса". По нашим оценкам, выручка от рекламы в России снизилась всего на 1,9% к уровню годичной давности в рублевом выражении, тогда как сама компания ранее ожидала ее падения на 4-5% и сокращения рынка ТВ рекламы в России на 18% за соответствующий период времени. Ожидается, что EBITDA за 2009 год составила $205,1 млн, что подразумевает рентабельность по EBITDA в 41,1%, то есть всего на 2,7 п. п. ниже уровня 2008 года. Тем не менее на этом показателе должны были отразиться однократные выплаты бывшему президенту "СТС Медиа" Александру Роднянскому в размере $25,9 млн. Соответственно, заявленный уровень EBITDA должен быть ниже – по нашим оценкам, он составит $179,2 млн. Наш прогноз EBITDA в целом совпадает с консенсус-прогнозом, однако следует отметить, что диапазон оценок довольно широк и разница между верхней и нижней его границей составляет приблизительно 23%.
Мы полагаем, что телефонная конференция будет посвящена в основном прогнозу на 2010 год и стратегии компании с учетом изменений в законодательном регулировании продажи рекламного времени начиная с 2011 года.
Целевая цена "СТС Медиа" прежняя – $18,50 за акцию, рекомендация – "покупать".
- PDF 50 КБ