Банк Москвы: финансовые результаты "Газпром нефти" за 4 квартал оказались неожиданно слабыми // ДЕРЖАТЬ
10 марта 2010 года
"Газпром нефть": Рынок разочарован
В целом итоговые финансовые результаты "Газпром нефти" можно охарактеризовать как неожиданно слабые. Несмотря на то что наш прогноз по выручке практически полностью совпал с фактическими результатами, существенное (почти 25%-ное) снижение чистой прибыли компании в 4 квартале 2009 г. по сравнению с 3 кварталом стало как для нас, так и для рынка неприятным сюрпризом (мы ожидали уменьшение данного показателя на 13%, рынок – на 4%). Для сравнения: по нашим оценкам, очищенная цена нефти за рассматриваемый период выросла с $19,7 до $21 за баррель, маржа переработки – с $13,5 до $15 за баррель. Основными факторами расхождения фактических результатов с прогнозными стали:
Негативную реакцию рынка на вышедшую отчетность мы связываем со значительным отклонением показателя чистой прибыли от прогнозов рынка, однако тот факт, что базовыми драйверами снижения этого показателя стали реклассификация ряда статей и увеличение налоговых выплат (по всей видимости, также связанное с корректировкой результатов прошлых периодов), не дает нам оснований для внесения изменений в финансовую модель компании.
- PDF 228 КБ