"Финам": приобретение двух свинокомплексов позволит "Черкизово" получать дополнительные $50 млн выручки в год // ПОКУПАТЬ
11 марта 2010 года
"Черкизово" планирует купить два свинокомплекса за $100 млн
Мы позитивно оцениваем планы "Черкизово" по увеличению мощностей по производству свинины, поскольку видим за этим реальные перспективы роста выручки группы. По нашим оценкам, приобретение двух свинокомплексов стоимостью $100 млн позволит "Черкизово" получить дополнительную выручку в размере $50 млн в год, а также будет способствовать росту рентабельности по EBITDA и чистой рентабельности. В 2010 г. мы прогнозируем рост этих показателей на 0,4 п.п. до 17,6% и 10,6%
соответственно.
Группа компаний “Черкизово” подписала со структурами, подконтрольными ее основному акционеру, меморандум о намерениях приобрести во втором полугодии 2010 г. контрольные пакеты акций в двух свинокомплексах – в Пензенской и Липецкой областях. Стоимость сделки может составить $100 млн. Предполагается, что сделка будет оплачена наличными средствами в размере $20 млн, а на оставшиеся $80 млн "Черкизово" примет долговые обязательства свинокомплексов перед Сбербанком и Россельхозбанком. Планируется, что после выхода производства этих комплексов на полную мощность (25 тыс. тонн в год), общие мощности группы “Черкизово” по производству свинины увеличатся на 30% - приблизительно до 100 тыс. тонн в год.
Мы приветствуем планы группы по увеличению производственных мощностей по выпуску свинины, поскольку этот сегмент является весьма перспективным и показывает самые высокие темпы роста продаж в структуре выручки группы (в 2009 г. рост выручки от продаж продукции свиноводства составил 46% год к году). По нашим оценкам, полная загрузка дополнительных мощностей при сохранении текущих темпов роста цен на продукцию свиноводства (в 2009 г. рост составил 6%) позволит группе получить дополнительную выручку в размере $50 млн в год (4,5% от выручки за 2009 г.). В 2010 г. мы прогнозируем рост выручки "Черкизово" на 14% год к году до $1,2 млрд. Мы также полагаем, что вероятный синергетический эффект от интеграции новых свинокомплексов в структуру группы будет способствовать увеличению рентабельности по EBITDA и чистой рентабельности "Черкизово". По итогам 2010 г. мы ожидаем роста этих показателей на 0,4 п.п. до 17,6% и 10,6% соответственно.
Рассчитанная нами на основе сравнительного метода справедливая цена обыкновенных акций "Черкизово" составляет $28,5 за акцию, что подразумевает потенциал роста к текущим котировкам на уровне 24%. Рекомендация – "покупать".