"Метрополь": "По нашим расчетам, в течение ближайших трех лет чистая прибыль "Интегры" будет находиться в отрицательной зоне".
26 февраля 2009 года
Понижение справедливой стоимости акций компании Интегра; рекомендация «Продавать»
Мы понижаем нашу справедливую стоимость акций компании Интегра с 1,51 долл. США до 0,50 долл. США за акцию в результате повышения курса доллара США по отношению к курсу рубля, а также в связи с прогнозируемым нами на долгосрочную перспективу сокращением объемов выручки и рентабельности компании. В связи с резким ростом (около 33%) курса доллара США по отношению к курсу рубля, а также с сокращением портфеля заказов компании на 2009 г. мы понижаем прогнозируемые нами на краткосрочную и долгосрочную перспективы объемы прибыли компании. Текущий объем портфеля заказов Интегры на 2009 г. сократился на 50% в долларовом выражении. Данное падение обусловлено деноминацией в рублевом выражении 90% выручки компании, а также сокращением объема заказов. Порфель заказов, деноминированный в рублях, сократился на 26% в годовом исчислении. Мы рекомендуем «Продавать» акции компании Интегра.
В краткосрочной перспективе риск банкротства, скорее всего, перестает быть актуальным, однако вероятно его возвращение в 4К 2009 г.
Недавно, в соответствии с нашими ожиданиями, компания объявила о получении кредита в размере 250 млн. долл. США от Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР) и синдиката коммерческих банков. Однако необходимо отметить, что Интегра будет обязана осуществить следующую крупную выплату долга в размере 3,6 млрд. руб. в 4К 2009 г., при этом, по нашим оценкам, данный объем выплаты сопоставим с показателем EBITDA компании за весь 2009 г. По нашему мнению, такое положение дел создает потенциальный риск банкротства компании.
По нашему мнению, из всех компаний российского нефтесервисного сектора Интегра в большей степени страдает от экономической рецессии
Мы считаем, что Интегра больше других компаний российского нефтесервисного сектора подвергается негативному влиянию экономического спада. Согласно нашим расчетам, возможным является то, что в течение ближайших трех лет чистая прибыль компании будет находиться в отрицательной зоне.
- PDF 366 КБ