"Тройка Диалог": опасения рынка насчет сильного давления на рентабельность ММК могут оказаться завышенными // ПОКУПАТЬ
2 апреля 2010 года
Прогноз результатов Магнитогорского МК за 4 квартал 2009 г. по МСФО
В понедельник, как ожидается, Магнитогорский МК представит финансовую отчетность за 4 квартал 2009 г. по МСФО. Мы полагаем, что результаты будут хорошими, в частности, выручка и EBITDA за отчетный период должны были вырасти соответственно на 15% и 37%.Отметим, что, судя по прогнозам руководства компании в ходе телефонной конференции после выхода результатов за 3 квартал 2009 г., EBITDA компании за 4 квартал должна была достигнуть порядка $500 млн, что приблизительно на 17% выше нашего прогноза. На данный момент мы не можем предположить, каким образом компания могла бы добиться такого результата, учитывая сложившуюся на рынке обстановку и не принимая во внимание единовременные факторы (например, переоценку товарных запасов). С одной стороны, это значит, что наш прогноз может быть существенно превышен. С другой стороны, если фактические показатели по той или иной причине окажутся ниже заявленных компанией, рынок может быть разочарован.
Определенно, телефонная конференция с участием руководства компании будет в центре внимания, и все прогнозы компании будут под пристальным вниманием. Несомненно, интерес вызовет ожидаемая динамика расходов в 1 и 2 кварталах 2010 г. – эта информация весьма важна на фоне недавнего роста цен на сырье. Мы считаем, что именно по этой причине за последние недели акции компании отставали от сектора, поэтому любое обнадеживающее заявление от руководства может повлиять на их котировки в краткосрочной перспективе. Кроме того, мы хотели бы узнать, что ожидает компания от предстоящего роста цен на внутреннем рынке вследствие сезонного роста спроса и дальнейшего роста экспортных цен.
В целом, как мы полагаем, невпечатляющая динамика акций компании за последнее время, возможно, дает инвесторам хорошую возможность для покупки, поскольку опасения рынка насчет сильного давления на рентабельность Магнитогорского МК могут оказаться завышенными. Надеемся, что после телефонной конференции ситуация прояснится. Акции Магнитогорского МК нам по-прежнему нравятся с фундаментальной точки зрения, мы оставляем без изменений целевую цену в $1,40 и рекомендацию "покупать".
- PDF 40 КБ