"Тройка Диалог": высокая долговая нагрузка "Разгуляя" по-прежнему является основной причиной для беспокойства // ПРОДАВАТЬ
7 апреля 2010 года
Группа "Разгуляй” объявила слабые результаты за 2009 год
"Разгуляй" объявил предварительные результаты за 2009 год. Они, как и ожидалось, оказались слабыми. Процентные расходы превысили EBITDA, и высокая долговая нагрузка на балансе по-прежнему является основной причиной для беспокойства. Мы сохраняем рекомендацию "продавать" акции "Разгуляя". Компания заявила о падении выручки на 17% к уровню 2008 года до 30,2 млрд руб. Выручка от торговых операций снизилась за год на 52% до 10,6 млрд руб., при этом выручка от собственного производства выросла на 36% до 19,6 млрд руб.
Увеличение доли собственного сельскохозяйственного производства и повышение рентабельности Сахарной компании обеспечило рост валовой рентабельности на 8,3 п. п. к уровню 2008 года до 27,5% при валовой прибыли в 8,3 млрд руб. Общие, коммерческие и административные расходы выросли в процентах от выручки на 3,9 п. п. до 16,2%, в результате чего рентабельность по EBITDA составила 10,3%. В абсолютном выражении EBITDA выросла на 19% до 3,1 млрд руб. Структура долга группы стала более сбалансированной: 20% долга приходится на краткосрочные обязательства и 71% - на обязательства с погашением через четыре-семь лет. Тем не менее обслуживание долга по-прежнему представляет сложности для компании: при долге в 25,6 млрд руб. на конец 2009 года процентные расходы в 2009 году, по нашим оценкам, составили около 3,8 млрд руб., что на 23% превышает EBITDA компании.
- PDF 40 КБ