"Финам": с учетом негативного влияния кризиса, результаты "Верофарма" представляются нам неплохими // ПОКУПАТЬ
8 апреля 2010 года
"Верофарм" объявил предварительные результаты по выручке за 2009 г.
С учетом негативного влияния кризиса, мы позитивно оцениваем предварительные результаты "Верофарма" по выручке за 2009 г. и ожидаем увидеть рост других финансовых показателей по итогам года: EBITDA – на 10% год к году, чистой прибыли – на 6%. На 2010 г. мы прогнозируем рост этих показателей на уровне 22% и 27% соответственно. Акции "Верофарма" представляются нам недооцененными, мы рекомендуем их "покупать".
Один из крупнейших российских фармпроизводителей, компания "Верофарм", раскрыл предварительные результаты продаж за 2009 г. Продажи готовой продукции выросли на 2% год к году и составили 4,4 млрд руб. Основным драйвером роста выручки стали продажи рецептурных препаратов. Выручка в этом сегменте составила 3 млрд руб., увеличившись на 7% год к году. Наивысшие темпы роста были зафиксированы в сегменте продаж безрецептурных препаратов (36%). По итогам 2009 г. они составили 527 млн руб. Другой крупный сегмент бизнеса компании, на который приходится около 17% общей выручки "Верофарма" - производство пластырей, показал нулевую динамику. Продажи в этом сегменте остались на уровне 765 млн руб.
С учетом негативного влияния кризиса, результаты "Верофарма" представляются нам неплохими. По итогам 2009 г. мы можем увидеть 10%-ный рост EBITDA до 1,5 млрд руб. и 6%-ный рост чистой выручки до 975 млн руб. Наши ожидания на 2010 г. – 1,9 млрд руб. и 1,2 млрд руб. соответственно. Судя по прогнозным рыночным показателям, на текущий момент "Верофарм" выглядит относительно дешевым в сравнении с зарубежными компаниями-аналогами. Рассчитанная нами на основе сравнительного анализа справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Верофарма" составляет $55,4, что предполагает 45%-ный потенциал роста от текущего уровня котировок, рекомендация – "покупать".