"Тройка Диалог": группа ЛСР хорошо отчиталась за 2009 год по МСФО, несмотря на в сложный год в секторе недвижимости // ПОКУПАТЬ

20 апреля 2010 года

Акция:

LSRG, Группа ЛСР

Аналитик:

Sberbank CIB

LSR Group: хорошие результаты за 2009 год по МФСО

LSR Group опубликовала хорошие результаты за 2009 год по МСФО, несмотря на в целом сложный год в секторе недвижимости. Результаты направления “Общестроительные материалы, нерудные строительные материалы и строительные услуги”, как и ожидалось, оказались слабыми из-за резкого падения объемов продаж и цен на фоне существенного снижения девелоперской активности. Это было компенсировано хорошей динамикой направления “Девелопмент, строительство и коммерческая недвижимость”, объявившего рекордно высокую выручку и EBITDA, так как большие площади были переданы клиентам, особенно в сегменте элитной застройки, который отличается очень высокой рентабельностью.

Валовая рентабельность строительного направления в сегменте массового рынка составила 17 тыс. руб. ($536) за квадратный метр, тогда как в элитном сегменте она достигла 85,1 тыс. руб. ($2 680) за квадратный метр. Рентабельность по EBITDA строительного направления была весьма высокой – 25%, при стабильной выручке от госзаказов, обеспечивающих высокую загрузку мощностей. Группа доказала свою способность зарабатывать деньги даже в сложное время: нормализованная EBITDA выросла на 12%, а рентабельность по ней достигла 29%.

С появлением признаков начала оживления активности на рынке группа внимательно изучает все возможности, предоставляемые новым этапом цикла. В девелоперском направлении планируется существенно увеличить объемы собственного строительства массового жилья – в перспективе планируется довести их до 400–450 тыс. кв. м в год, что полностью совпадет с нашими прогнозами. Мы считаем, что активизация работы на девелоперском направлении при высокой валовой рентабельности на квадратный метр площадей строительного направления будет ключевым фактором увеличения прибыли.

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" как ГДР (целевая цена – $11,15), так и обыкновенные акции группы (целевая цена – $55,75).

• PDF  30 КБ