Банк Москвы пересмотрел оценки генерирующих компаний. Акции "РусГидро" и всех ОГК – "покупать", "Интер РАО" – "держать"
23 апреля 2010 года
Генерация: перспективы становятся более понятными
В начале текущей недели появились ценовые параметры рынка мощности – один из последних факторов, необходимый для создания фундаментальной стоимости генерирующих компаний.
Опубликованные параметры могли разочаровать инвесторов, ожидавших более высокой отдачи на вложенный капитал, получаемый при продаже мощности. Тем не менее, по нашим оценкам, новые параметры не сильно меняют привлекательность инвестиционных проектов, а для оценки перспектив отрасли важен сам факт появления правил, в соответствии с которыми будет функционировать рынок.
Вместе с ценовыми параметрами в апреле был опубликован проект схемы развития российской ЕЭС до 2016 г., который после согласования ляжет в основу новой долгосрочной программы строительства генерирующих и сетевых объектов. Наши прогнозы по вводу новых мощностей ОГК, основанные на ожиданиях самих компаний, несколько отличаются от того, что было отражено в новом проекте. Отдельно можно отметить "РусГидро", инвестиционные амбиции которой в среднесрочной перспективе могут снизиться.
В целом мы рассматриваем новые планы по вводам как позитивные. С учетом опубликованных ценовых параметров рынка появление скорректированной схемы делает перспективы российской генерации еще более прозрачными.
После появления новых данных мы внесли уточнения в модели генерирующих компаний. Тем не менее, ранее мы частично уже закладывали в оценку генерирующих компаний новые изменения по рынку мощности, которые по мере их обсуждения появлялись в СМИ. После проведенного пересмотра мы сохраняем наши рекомендации по акциям ОГК и "РусГидро" на уровне "покупать" и "держать" для акций "Интер РАО".
- PDF 488 КБ