Банк Москвы: "Сургутнефтегаз" не примет участия в собрании акционеров венгерской MOL и не сможет рассчитывать на дивиденды // ДЕРЖАТЬ
23 апреля 2010 года
"Сургутнефтегаз" не примет участия в собрании акционеров венгерской MOL
Как пишут сегодня "Ведомости" со ссылкой на ряд венгерских СМИ, "Сургутнефтегаз", купивший год назад 21% MOL за 1,4 млрд евро, опять не сможет принять участия в собрании акционеров. Российская компания так и не была внесена в реестр акционеров MOL вследствие непредставления необходимых для регистрации документов.
Мы уже отмечали, что инвестиции "Сургутнефтегаза" в MOL являются финансовыми, а не стратегическими вложениями. Исходя из этого, эффективность инвестиций следует оценивать по критерию годовой доходности на вложенный капитал: по нашим оценкам, в настоящее время эта величина составляет порядка 18%. При этом рынок по-прежнему ждет от компании оптимизации ее производственной структуры (например, за счет приобретения НПЗ или долгожданного завершения реконструкции завода в Киришах, позволяющего снизить выход убыточного мазута с нынешних 33%; для сравнения, на Ново-Уфимском НПЗ этот показатель составляет 11,5%).
Отсутствие "Сургутнефтегаза" в реестре MOL является негативным для акций SNGS и SNGSP: ликвидность приобретенного пакета низка, а вопрос переоценки стоимости данного актива и получения российской компанией дополнительной прибыли (и, соответственно, роста базы для выплаты дивидендов по "префам") остается открытым. При этом сам "Сургутнефтегаз" теперь не сможет рассчитывать на возможные дивиденды от MOL.
- PDF 43 КБ