Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Газпромбанк: завершение сделки по покупке АФК "Система" акций "Русснефти" позитивно отразится на бумагах "Башнефти"//ПОКУПАТЬ

26 апреля 2010 года

Акция:
AFKS, Система
Аналитик:
Газпромбанк

АФК "Система" сообщила в ФСФР о закрытии сделки по приобретению 49% акций "Русснефти". Сумма сделки пока не раскрывается. "Ведомости" сегодня сообщили со ссылкой на близкие к продавцу источники о том, что сумма сделки составила $100 млн.

49% акций Русснефти остаются у структур, контролируемых Михаилом Гуцериевым. Остальные 2% акций компании будут переданы Сбербанк, Русснефть получит право выкупа этих акций по рыночной цене через три года. Операционный контроль в "Русснефти" останется за структурами Гуцериева. АФК "Система" подтвердила факт сделки.

Указанная в сообщении прессы цена сделки соответствует максимальной цене, предусмотренной соглашением о приобретении акций "Русснефти", о котором АФК "Система" объявила 26 марта 2010 года.

1) Сделка увеличивает долгосрочный потенциал "Башнефти". Сделка по приобретению 49% акций "Русснефти" органично вписывается в стратегию развития нефтяного бизнеса АФК "Система", одним из ключевых пунктов которой является увеличение масштабов нефтяного бизнеса "Башнефти". Участие "Системы" в капитале "Русснефти" позволит значительно сократить существующую диспропорцию между объемами добычи и переработки нефти. Вместе с тем с учетом сохранения операционного контроля в "Русснефти" за структурами Михаила Гуцериева, планы по перераспределению потоков нефти "Русснефти" уже в ближайшие месяцы нуждаются в дополнительном подтверждении со стороны участвующих в сделке сторон.

"Русснефть" опережает "Башнефть" по объему добычи на 4%, но существенно (почти в 4 раза) отстает по объемам переработки. Кроме того, "Башнефть" на 20% опережает "Русснефть" по объемам доказанных запасов.

2) Премия к рынку представляется оправданной. В настоящее время число доступных для приобретения крупных активов в нефтяном секторе очень ограничено, в связи с чем проведение подобных сделок с премией к рынку представляется нам оправданным.
По нашему мнению, с учетом 20%-ной премии за приобретение крупного неконтрольного пакета акций, объявленный ориентир цены сделки в $100 млн близок к справедливой стоимости "Русснефти" с учетом чистого долга, составляющего около $6,1 млрд. Оценка по производственным коэффициентам дает стоимость акционерного капитала "Русснефти" в диапазоне от 0 до $870 млн. Средневзвешенное значение стоимости акционерного капитала составляет $275 млн.

3) Возможны позитивные сюрпризы относитиельно текущего операционного и финансового состояния "Русснефти". АФК "Система" указывала на то, что закрытие и окончательная цена сделки обусловлены достижением "Русснефтью" ряда финансовых и операционных показателей, выполнением ряда предварительных условий, а также результатами комплексного финансового и юридического аудита и достижением соглашений с крупнейшими кредиторами. В связи с этим относительно быстрое закрытие сделки и максимальная цена реализации по сравнению с предварительным соглашением, могут быть признаками, свидетельствующими о позитивных результатах аудита и прогрессе в реструктуризации долговых обязательств.

4) Долговые обязательства "Русснефти" не консолидируются в отчетности АФК "Система". Мы отмечаем, что приобретение неконтрольного пакета акций "Русснефти" дает возможность АФК "Система" не отражать на балансе долговые обязательства "Русснефти", которые, по данным финансовой отчетности по РСБУ за девять месяцев 2009 года, достигали $6,1 млрд.

На наш взгляд, информация о закрытии сделки по "Русснефти" в сочетании с хорошими квартальными результатами АФК "Система" должна способствовать росту акций корпорации. Мы ожидаем появления дополнительной информации о сделке сегодня в течение дня. Детали могут быть объявлены в ходе телеконференции с аналитиками по результатам финансовой отчетности АФК "Система", которая состоится сегодня в 17.00 мск. Телефонные номера для участия в конференц-звонке: +44 20 7190 1595 (Великобритания/международный), +1 480 629 9820 (США).
Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции АФК Система с целевой ценой $32,3 за GDR и отмечаем потенциал повышения целевой цены за счет переоценки активов "БашТЭКа".

С учетом потенциала операционной синергии с "Русснефтью" мы полагаем, что покупка миноритарного пакета акций "Системой" будет позитивно воспринята рынком в акциях самой "Башнефти". При этом привилегированные акции, на наш взгляд, являются более привлекательными.

  • PDF  54 КБ
Цель: 32,300 $






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

27 мая

Кредитные каникулы: кому банки не смогут отказать

Россияне, которые имеют потребительские или ипотечные кредиты в банке, а также займы в микрофинансовых организациях, официально получили право на кредитные каникулы, а точнее отсрочку платежей сроком до 6 месяцев

30 апреля, 16:03

Актуальность рынка Forex во время мирового кризиса

Кризис сырья, а вслед за ним и фондового рынка заставляет опытных инвесторов и новичков искать более безопасные инструменты для инвестиций

6 марта

Сколько стоит постпечатная обработка полиграфической продукции

Цены на услуги постпечатной обработки полиграфической продукции у каждого подрядчика сильно отличаются как же найти оптимальное выгодное продолжение. Сколько стоит постпечатная обработка и какие факторы влияют на ее формирование.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:00

    Рынок акций России закончил торги в пятницу со снижением, двигаясь в русле обще мировой тенденции. В целом, несмотря…
  2. Grand Capital, 28 мая, 19:05

    Рынок акций России закончил торги в четверг на положительной территории на волне сохраняющихся позитивных настроений на внешних рынках…
  3. Grand Capital, 27 мая, 19:01

    Рынок акций России закончил торги в среду на негативной территории на фоне неоднозначной динамики на внешних торговых площадках,…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR78,55+0,2930.05
USD70,75–0,3530.05
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12