"Тройка Диалог": “золотые” акции – лекарство от риска // Бумаги "Полюс Золота" – ПОКУПАТЬ
11 мая 2010 года
“Золотые” акции – лекарство от риска?
При прогнозе высоких цен на золото на фоне глобального “бегства от риска” и глубокой коррекции прочих рынков, котировки акций золотодобывающих компаний довольно резко снизились, что представляется нам неоправданным. Мы ожидаем, что цены на золото сейчас будут особенно устойчивыми, на фоне усиления несклонности к риску во всем мире, и статус золота как денежного актива сейчас должен выйти на первый план. Важно отметить, что это происходит на фоне укрепляющегося доллара и традиционная связь между ними нарушена за счет высокого инвестиционного спроса в связи с активным уходом из рискованных активов. Мы по-прежнему конструктивно оцениваем перспективы цен на драгметаллы.
Динамика акций золотодобывающих компаний будет определяться тремя параметрами: высокими ценами на золото, возможным снижением себестоимости производства в случае изменения глобального цикла и снижением оценочных коэффициентов. Соответственно, по фундаментальным показателям акции сектора должны удерживать занятые позиции или чуть отступить, несмотря на проблемы в других отраслях.
Отметим также, что уже не раз во время спада на рынке акции золотодобывающих компаний сначала отступали вместе с рынком, а затем отскакивали, двигаясь почти по траектории V, когда инвесторы осознавали, что фундаментальные факторы рынка золота существенно не изменились (например, так было осенью 2008 года). С начала сброса акций сектора в начале прошлой недели отечественные производители драгметаллов существенно отстают от аналогов.
Ожидается, что динамика акций золотодобывающих компаний будет определяться следующими факторами:
- Долговая нагрузка и финансирование проектов роста;
- Денежные производственные расходы и качество активов;
- Завязка на промышленные металлы;
- Уровень корпоративного управления и уверенность рынка в команде менеджеров;
- Ликвидность акций.
Мы считаем, что наиболее ярко защитные свойства выражены у акций "Полюс Золото", а инвесторам, которые ожидают восстановления рынка, следовало бы перевести средства в акции "Петропавловска". Акции российских золотодобывающих компаний уже ощутимо потеряли в цене, и если предположить, что откат рынка остановится на текущих уровнях и произойдет стабилизация, то акции золотодобывающего сектора могли бы быть отличным объектом для покупки, поскольку они будут наверстывать упущенное вслед за ценами на золото.
- PDF 41 КБ