"Тройка Диалог": потенциал роста котировок МРК до цен, подразумеваемых коэффициентами конвертации, во многом еще не раскрыт
14 мая 2010 года
Повестка дня ГОСА "Ростелекома" и объединение региональных операторов привели к росту акций на 9%
Вчера совет директоров "Ростелекома" составил повестку дня предстоящего ГОСА. Помимо традиционных вопросов, таких как дивиденды за 2009 год (2,1 руб., или $0,072, на привилегированную и 1,4 руб., или $0,048, на обыкновенную акцию, что неудивительно – размер дивидендных выплат легко определить исходя из ранее опубликованных результатов за 2009 год по РСФО), в повестку дня включены вопросы, напрямую связанные с другими важными сделками: условия объединения с региональными операторами и приобретение доли в "Связьинвесте" у "Системы" / "Комстар-ОТС".
Что касается объединения с региональными операторами, то материалы совета директоров только подтверждают данные, ранее объявленные компаниями и опубликованные в СМИ. Следует отметить, что, хотя привилегированные акции "Ростелекома" не будут обмениваться ни на какие бумаги в ходе объединения, держатели этих акций все же смогут предъявить их к выкупу, так как привилегированные акции станут голосующими в ходе реорганизации. Как и в случае с привилегированными акциями региональных операторов, цена выкупа префов "Ростелекома" значительно (на 25%) выше цены акции на дату закрытия реестра.
Включение сделки по приобретению доли в "Связьинвесте" в повестку дня ГОСА еще одно подтверждение, что сделка, потенциально очень привлекательная для "Комстар-ОТС" как возможный фактор повышения котировок, находится на последнем этапе. Вполне возможно, что все необходимые юридические процедуры будут завершены уже в июне-июле. ГОСА "Системы", которое, по некоторым данным, одобрит сделку, назначено на конец мая. При этом одобрение премьер-министра Владимира Путина от 5 мая может быть использовано как инструкция для представителей государства в "Связьинвесте" проголосовать за сделку на предстоящем собрании акционеров. Тем не менее сама сделка может занять пару месяцев, так как "Ростелекому" потребуется привлечь заемные средства под покупку доли у "Комстар-ОТС" (26 млрд руб.), а "Комстар-ОТС" использует вырученные средства на выплату долга Сбербанку. Возможно, именно это имело в виду руководство "Системы", когда заявило, что ожидает закрытия сделки до осени 2010 года.
Рыночная оценка "Ростелекома" вчера повысилась приблизительно на 9% после недавнего падения на 30% к уровню предыдущего месяца вследствие глобальной коррекции и публикации слабых результатов за 1 квартал 2010 г. Акции снизились с приблизительно $5,30 за штуку 16 марта приблизительно до $3,37 за штуку 7 мая и, если рассматривать их как акции новой крупной компании, стали довольно дешевыми по сравнению с зарубежными аналогами, их последующий рост д более разумных уровней представляется логичным. Тем не менее мы по-прежнему предпочитаем региональных операторов "Ростелекому", так как потенциал роста их котировок до цен, подразумеваемых коэффициентами конвертации, во многом еще не раскрыт.
- PDF 41 КБ