"Тройка Диалог": "Магнит" должен представить оптимистичные результаты за первый квартал 2010 года по МСФО // ДЕРЖАТЬ

14 мая 2010 года

Акция:

MGNT, Магнит

Аналитик:

Sberbank CIB

"Магнит" должен представить оптимистичные результаты за 1 квартал 2010 года по МСФО

Мы ожидаем, что в понедельник 17 мая "Магнит" представит хорошие неаудированные результаты по МСФО. После рекламных акций, которые компания проводила в этом году, особый интерес представляет динамика валовой рентабельности и рентабельности по EBITDA. Несмотря на то что валовая рентабельность в 1 квартале 2010 года должна была снизиться на 110 б. п. к уровню годичной давности до 22,2%, мы ожидаем, что EBITDA увеличилась на 31,1%, поскольку компания сохранила жесткий контроль над расходами. Этот фактор, а также отсутствие долговой нагрузки на балансе должны обеспечить рост чистой прибыли на 15,1% к уровню 1 квартала 2009 года.

По нашим оценкам, выручка "Магнита" в 1 квартале 2010 года выросла на 47,3% к уровню годичной давности до $1,7 млрд (в рублевом выражении рост составил 28%), тогда как валовая прибыль увеличилась на 40,4% до $368,8 млн на фоне снижения валовой рентабельности. Мы не ожидаем существенных изменений в части общих, коммерческих и административных расходов: по нашему прогнозу, в 1 квартале 2010 года они были на уровне 16,3% от объема продаж против 16,2% в 1 квартале 2009 года.

EBITDA в 1 квартале 2010 года, как ожидается, была на 31,1% выше уровня 1 квартала 2009 года, составив $133,3 млн. Таким образом, рентабельность по EBITDA должна была снизиться до 8,0%, что на 100 б. п. ниже, чем в 1 квартале 2009 года. Мы полагаем, что чистая прибыль компании по итогам 1 квартала 2010 года выросла на 15,1% к уровню годичной давности, до $61,1 млн, а рентабельность по чистой прибыли составила 3,7%, снизившись на 100 б. п. к уровню 1 квартала 2009 года.

ГДР компании котируются с коэффициентом "стоимость предприятия / EBITDA 2011о" 10,6, что предполагает премию в размере 3% к аналогам с развивающихся рынков и премию в 25% к ГДР X5 Retail Group. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "держать" акции "Магнита".

• PDF  41 КБ