"Тройка Диалог": акции МРСК Холдинга – наиболее ликвидные в секторе и позволяют диверсифицировать риски отдельных МРСК // ПОКУПАТЬ
27 мая 2010 года
"Ленэнерго" и МРСК Урала объявили результаты за 2009 год по МСФО
"Ленэнерго" и МРСК Урала объявили вчера консолидированные финансовые результаты за 2009 год по МСФО. Заметим, что эффект от девальвации рубля в отчетности в долларовом выражении был существенным и составил минус 22% за отчетный период.
Результаты за 2009 год не имеют особого значения для будущей оценки компаний, как мы полагаем. Ключевой долгосрочный катализатор стоимости для всех МРСК – переход на RAB и регулируемые параметры, особенно утвержденный уровень первоначальной RAB (iRAB). Следующий этап перехода компаний на RAB запланирован на 1 июля 2010 года, это будет важным событием для распределительных сетевых компаний. "Ленэнерго" и два оставшихся подразделения МРСК Урала ("Свердловэнерго" и "Челябэнерго") должны перейти на RAB c 1 января 2011 года. Коэффициент "стоимость предприятия / прогнозная iRAB" "Ленэнерго" (0,38) и МРСК Урала (0,34) не слишком высокий. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции МРСК Холдинга при целевой цене в $0,276 за акцию. У холдинга коэффициент "стоимость предприятия / прогнозная iRAB" равен 0,37. Его акции – наиболее ликвидные в секторе и позволяют диверсифицировать риски регулирования отдельных МРСК, так как их совокупная iRAB еще не утверждена.
- PDF 36 КБ