"Финам": тактика – июнь 2010. Цены выглядят привлекательно, но глобальные риски давят на рынок
3 июня 2010 года
Тактика – июнь 2010: цены выглядят привлекательно, но глобальные риски давят на рынок
Внешний фон остается напряженным... Рост суверенных рисков в Еврозоне и стремление целого ряда европейских стран сократить дефициты бюджетов может негативно отразиться на темпах роста региона, на долю которого приходится 7% мирового ВВП, что в свою очередь рискует затормозить процесс восстановления мировой экономики. Другим риском для глобальной экономики является замедление ее локомотива Китая на фоне ограничения кредитной экспансии государственными властями, отдаленными сигналом которого является некоторое ослабление промышленной активности в апреле и мае.
… и нервозность рынков сохранится, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Мы считаем, что плохие новости из Европы еще не исчерпаны и резкой рост оптимизма инвесторов маловероятен. По нашим оценкам, наиболее вероятным сценарием на ближайший месяц является сохранение повышенной волатильности фондовых рынков, подпитываемой суверенными рисками отдельных стран ЕС и неопределенностью относительно будущих темпов роста экономики Китая.
В перспективе до конца года мы остаемся оптимистами… и считаем, что у европейских властей достаточно рычагов чтобы минимизировать негативный эффект долгового кризиса на экономику, а государственные программы стимулирования Китая позволят поддерживать высокие темпы роста в регионе. Дополнительный оптимизм внушают все новые сигналы восстановления экономической активности в США.
… и считаем, что текущие ценовые уровни уже выглядят привлекательно. До коррекции средняя оценка P/E2010 индекса РТС, очищенного от нефтегазовых компаний, вплотную приближалась к 15, и на рынке наблюдался дефицит привлекательных инвестиционных объектов. После майской коррекции, которая по некоторым эмитентам достигала 30%, ценовые уровни многих акций выглядят привлекательно, и мы ожидаем, что, по мере ослабления потока внешнего негатива, инвесторы будут покупать подешевевшие бумаги. Мы подтверждаем наше целевое значение индекса РТС на конец 2010 года на уровне 1900 пунктов, что предполагает наличие почти 40%-го потенциала роста рынка.
Консервативным инвесторам рекомендуем нефть и газ, а также телекомы и электроэнергетику. Инвесторам стремящимся придерживаться защитной стратегии в условиях повышенной волатильности фондовых рынков, мы рекомендуем делать основную ставку на нефтегазовый сектор, телекомы, электроэнергетику, особенно выделяя: "Газпром", ЛУКОЙЛ, МТС, "Ростелеком" прив., "РусГидро" и Холдинг МРСК.
Оптимистам советуем делать ставку на акции банков и вертикально-интегрированную металлургию. Желающим попробовать уже сейчас "поймать" начало восходящего тренда интересными для покупки могут быть акции банковского сектора и обеспеченных сырьем металлургических компаний. Среди наших фаворитов мы выделяем Сбербанк, ВТБ и "Мечел".
Второй эшелон в краткосрочной перспективе может испытывать дефицит внимания инвесторов в условиях локального снижения аппетита к риску и подешевевших голубых фишек. Спросом могут пользоваться защитные инструменты: золотодобывающая компания "Бурятзолото" и рыболовецкая компания НБАМР. Также мы считаем интересной возможностью для долгосрочных инвесторов текущие ценовые уровни Коршуновского ГОКа и "Южного Кузбасса".
- PDF 644 КБ