"Финам": потенциал роста акций "Балтийского завода" и "Северной верфи" до возможной цены оферты составляет более 400% // ПОКУПАТЬ
17 июня 2010 года
"Балтийский завод" и "Северная верфь" могут поменять собственника
Возможная продажа "Балтийского завода" и "Северной верфи", по нашим оценкам, может произойти по ценам, существенно выше текущих рыночных, так как целью продажи являет покрытие долговых обязательств Межпромбанка, что может стать драйвером для котировок акций компаний в случае совершения сделки.
17 июня газета "Ведомости" опубликовала информацию об обсуждении на совещании Правительства планов продажи Объединённой промышленной корпорацией (ОПК) судостроительных активов – "Северной верфи" и "Балтийского завода". Целью продажи является получение денежных средств для финансирования погашения задолженности перед ЦБ РФ и еврооблигаций Международным промышленным банком (МПБ), входящим в структуру ОПК. Потенциальным покупателем может выступить Объединённая судостроительная корпорация (ОСК). Сумма долга перед ЦБ РФ составляет 36,3 млрд рублей.
В настоящее время ОСК не спешит принимать решение о покупке этих активов, ожидая более привлекательной цены. По нашим оценкам, возможны два основных сценария. В случае отзыва лицензии Межпромбанка ОПК не имеет смысла продавать судостроительные активы. Если лицензия будет сохранена, то для решения проблемы оплаты долгов банка судостроительные активы должны быть проданы не менее, чем за 44 млрд рублей, что позволит погасить долги перед ЦБ РФ (36,3 млрд рублей) и еврооблигации (€200 млн). Текущая рыночная капитализация "Балтийского завода" и "Северной верфи" исходя из среднерыночных цен составляет около 7,5 млрд рублей. В соответствии с российским
законодательством, при приобретении контрольных пакетов акций миноритарным акционерам должна быть выставлена оферта по цене покупки. Таким образом, потенциал роста до возможной цены оферты составляет более 400%.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Балтийского завода" составляет $103, потенциал роста – 21%, что соответствует рекомендации "покупать". Справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Северной верфи" – $730.