"Финам": отказ ОСК от покупки "Балтийского завода" и "Северной верфи" может оказать давление на их котировки // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
22 июня 2010 года
ОСК отказывается от приобретения "Балтийского завода" и "Северной верфи"
Отказ ОСК от покупки "Балтийского завода" и "Северной верфи" может оказать давление на котировки акций этих компаний. В случае реализации сделки, в соответствии с российским законодательством, миноритарным акционерам должна быть выставлена оферта по цене сделки, которая была бы существенно выше текущей рыночной цены.
21 июня представитель ОСК заявил о выходе из переговоров по вопросу приобретения "Балтийского завода" и "Северной Верфи". Текущий собственник этих компаний – Объединенная промышленная корпорация (ОПК) оценивает эти активы в 88,9 млрд рублей ($2,9 млрд), тогда как ОСК – не более чем в 30 млрд рублей (около $1 млрд).
Мы оцениваем данную новость как негативную. В настоящее время суммарная рыночная капитализация "Балтийского завода" и "Северной верфи" исходя из среднерыночных цен составляет около $200 млн. В соответствии с российским законодательством, при приобретении контрольных пакетов акций миноритарным акционерам должна быть выставлена оферта по цене покупки. Таким образом, потенциал роста до возможной цены оферты составлял не менее 400%, что должно было стать сильным драйвером для котировок акций этих компаний. Тем не менее, мы отмечаем, что для "Балтийского завода" остается фундаментальный драйвер в виде возможности получения государственного заказа на производство 3 вертолетоносцев Mistral, что приведет к росту выручки компании в 2-2,5 раза.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Балтийского завода" составляет $103, потенциал роста – 21%, что соответствует рекомендации – "покупать". Справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Северной верфи" - $730.