"Финам": польская CEDC отказалась от покупки Nemiroff. У "Синергии" нет поводов для беспокойства // ПОКУПАТЬ

8 июля 2010 года

Акция:

SYNG, Синергия

Аналитик:

Инвестиционная компания "Финам"

CEDC отказалась от покупки Nemiroff, у "Синергии" нет поводов для беспокойства

Отказ CEDC от приобретения украинского производителя водки “Nemiroff” фактически означает сохранение расстановки сил на российском рынке крепкого алкоголя, что на руку другим алкогольным компаниям, в том числе и второму по величине производителю крепкого алкоголя – компании “Синергия”.

Сегодня утром ряд печатных изданий сообщил о том, что сделка по приобретению польской алкогольной компанией “Central European Distribution Corporation” (CEDC) украинского производителя водки Nemiroff не состоится. В качестве причин указываются 20%-ое падение продаж продукции Nemiroff на российском рынке, а также сокращение рентабельности операций на Украине, выявленное в ходе due diligence. Сэкономленные средства в размере $300-400 млн. CEDC планирует направить на снижение долговой нагрузки, а также увеличение доли в российском дистрибуторе элитного алкоголя Whitehall (в настоящее время CEDC принадлежит 49,9% акций дистрибутора).

На текущем этапе CEDC является лидером российского рынка крепкого алкоголя с долей в 14,7% в натуральном выражении и 12,9% по стоимости. Мы полагаем, что события, касающиеся крупнейшего рыночного игрока, потенциально могут оказать влияние на весь рынок. Несмотря на ухудшающиеся операционные показатели Nemiroff, консолидация его активов могла бы позволить CEDC еще больше упрочить свои рыночные позиции и закрепить лидерство на рынке. Отказ от сделки фактически означает сохранение текущей расстановки сил, что на руку конкурентам CEDC, в том числе и второму по величине российскому производителю крепкого алкоголя - компании “Синергия” (9% рынка в натуральном выражении и 12% - по стоимости). Мы считаем, что эта новость должна порадовать акционеров "Синергии".

По нашим оценкам, справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Синергии", рассчитанная методом рыночных аналогов, составляет $68,2, что подразумевает потенциал роста в размере 123% с уровня текущих котировок бумаги.