"Тройка Диалог": результаты "Мечела" за 1 квартал слабы, но динамика котировок дает основания для повышения рекомендации // ПОКУПАТЬ
15 июля 2010 года
"Мечел": результаты 1 квартала 2010 года слабые, однако динамика котировок служит основанием для повышения рекомендации
Показатели "Мечела" за первый квартал 2010 года, вероятно, не стали для рынка сильным разочарованием, однако, безусловно, оставляют желать лучшего. Хороший результат по чистой прибыли обусловлен исключительно доходом от курсовой переоценки финансовых обязательств, который составил $109 млн. EBITDA оказалась меньше, чем мы ожидали, и меньше консенсус-прогноза. Структура прибыли по сегментам бизнеса также разошлась с нашими ожиданиями. Приятным сюрпризом стала рентабельность сталелитейного подразделения, при этом его EBITDA по итогам января-марта немного выросла относительно уровня 4 квартала 2009 г. – компания переложила возросшие производственные затраты на потребителей. Не исключено, что "Мечел" получил некоторый доход от перепродажи стальной продукции других компаний – такие операции составили 14% совокупных продаж металлургического подразделения по итогам квартала.
Наш прогноз показателей по итогам 2010 годa в целом, на наш взгляд, по-прежнему вполне реалистичен, а консенсус-прогноз, с нашей точки зрения, слишком амбициозен. Наша целевая цена "Мечела" осталась прежней – $23,90 за акцию, что предполагает 20%-ный потенциал роста и с учетом динамики котировок служит достаточным основанием для повышения рекомендации по этим бумагам.
- PDF 35 КБ