"Открытие" оценивает результаты "Фортума" за 1 полугодие как достаточно сильные и в целом соответствующие годовым прогнозам // ПОКУПАТЬ
19 июля 2010 года
"Фортум" (ТГК-10) ["покупать"; прогнозная цена – 263 цента за акцию] опубликовал показатели за первую половину 2010 г. по МСФО – умеренно позитивно
В пятницу финский энергоконцерн Fortum опубликовал результаты деятельности за первую половину 2010 г., обнародовав финансовые показатели своего российского дочернего предприятия "Фортум" (ранее ТГК-10), рассчитанные по МСФО.
Выручка за первую половину текущего года составила $537 млн, что равно 56% от нашего годового прогноза выручки за 2010 г. ($976 млн). Таким образом, за год выручка компании увеличилась на 27%. Показатель EBITDA составил $86 млн, что соответствует 71% от нашего годового прогноза, равного $121 млн, и отражает высокие результаты деятельности в первом квартале.
Итак, показатель EBITDA в годовом исчислении вырос на 132%. Рентабельность EBITDA составила 15,7%, что выше нашего годового прогноза в 12,4%. Кроме того, показатель EBIT увеличился на 31%, до $31 млн. Такое улучшение финансовых показателей отчасти объясняется повышением цен на электроэнергию и увеличением доли электроэнергии, продаваемой в либерализованном сегменте рынка, которая увеличилась с 29% в первой половине 2009 г. до 53% в первой половине 2010 г. Консенсус-оценки по этим результатам представлено не было. Между тем мы оцениваем их как достаточно сильные и в целом соответствующие нашим годовым прогнозам.
По коэффициенту "Стоимость предприятия/установленная мощность" акции ТГК-10 торгуются на отметке $94/кВт, тогда как среднее значение данного коэффициента у теплогенерирующих компаний составляет $230/кВт.
Мы оцениваем эту новость как умеренно позитивную и подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" по бумагам ТГК-10.
- PDF 53 КБ