ИК "Финам": КамАЗ публикует умеренно позитивные результаты по итогам первого полугодия 2010 года//ПОКУПАТЬ
12 августа 2010 года
11 августа КамАЗ опубликовал отчетность по РСБУ по итогам первого полугодия 2010 года. Выручка компании за этот период увеличилась на 51% год к году и оказалась на уровне $1,1 млрд. Прибыль от продаж составила $22 млн, чистый убыток – $4 млн.
Анализ отчетности по РСБУ для КамАЗа возможен благодаря тому, что основная деятельность по сборке автомобилей ведется в рамках материнской компании группы.
Мы оцениваем финансовые результаты компании по итогам полугодия как умеренно позитивные. Спрос на грузовые автомобили восстанавливается быстрыми темпами, несмотря на то, что государство не поддерживает его искусственно за счет введения различных льгот для покупателей. По итогам января–июня 2010 года продажи компании выросли на 49%, по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, что привело к увеличению выручки на 51%.
Среди других позитивных событий мы отмечаем рост валовой прибыли почти в два раза, до $101 млн. Также мы обращаем внимание на стабильность (рост всего на 3% управленческих расходов, которые компания активно снижала в 2009 году, что окажет поддержку рентабельности компании в текущем году).
Тем не менее, среди негативных моментов мы отмечаем увеличение себестоимости (47%, практически с темпом роста выручки (51%), однако отмечаем, что в 2009 году себестоимость и выручка снизились практически одинаково. Также по итогам полугодия КамАЗ не вышел в положительную зону по чистой прибыли, получив убыток $4 млн.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции КамАЗа составляет $3,03, что подразумевает потенциал роста в 32% и соответствует рекомендации "Покупать".
- PDF 25 КБ