"Метрополь": ожидаемые хорошие результаты Сбербанка могут послужить катализатором роста котировок после недавней слабой динамики // ПОКУПАТЬ
24 августа 2010 года
Сбербанк: прогноз результатов за второй квартал 2010 года по МСФО.
Сбербанк опубликует свою финансовую отчетность за второй квартал 2010 года по МСФО в среду, 25 августа. Ожидаемые хорошие результаты могут послужить катализатором роста котировок акций после недавней слабой динамики.
Сбербанк перенес дату публикации отчетности на среду, 25 августа с ранее заявленного 6 сентября. Мы ожидаем хороших результатов, которые продемонстрируют рост кредитов и средств на счетах клиентов. Однако мы также ожидаем значительного снижения чистого процентного дохода, что может привести к сокращению прибыли на 30% по сравнению с предыдущим рекордным кварталом, до 30 млрд руб.
Результаты Сбербанка за второй квартал по РСБУ показали, что снижение объемов кредитования сменилось ростом. Розничный кредитный портфель вырос на 4,4%, корпоративный – на 0,6%. Что касается фондирования, приток депозитов продолжился: розничные вклады увеличились на 7,3%, корпоративные – на 4,5%.
Мы ожидаем 10%-ного снижения чистого процентного дохода по сравнению с первым кварталом, так как процентный доход упал на 5%, а расходы по выплате процентов выросли на 3%. Продолжающееся снижение ставок по кредитам оказало давление на чистую процентную маржу банка во втором квартале 2010 года, и мы прогнозируем снижение данного показателя на 1 п.п., до 6,7%.
Вместе с тем, мы ожидаем устойчивого роста чистого комиссионного дохода – на 10% по сравнению с первым кварталом, что обусловлено расширением бизнеса банка во втором квартале.
Намерения банка повысить компенсацию своих сотрудников до рыночного уровня продолжают увеличивать его операционные расходы. Мы прогнозируем рост данной статьи расходов на 12% в квартальном и на 19% в годовом сопоставлении. По нашим оценкам, коэффициент расходы/доходы вырастет на 7,3 п.п., до 43,4%.
Акции Сбербанка потеряли 12% относительно пикового значения за три месяца в $2,89, зафиксированного 3 августа. Учитывая хорошие фундаментальные показатели, акции банка выглядят недооцененными и, на наш взгляд, могут существенно вырасти в стоимости за довольно короткий срок.
- PDF 187 КБ