"Тройка Диалог": результаты "Кузбасской топливной компании" за 1 полугодие будут весьма слабыми из-за сезонных факторов // Фундаментально – ПОКУПАТЬ
25 августа 2010 года
Прогноз результатов КТК за 1 полугодие 2010 г. по МСФО: необходимо учитывать сезонные минусы
"Кузбасская топливная компания" (КТК) должна опубликовать результаты за 1 полугодие 2010 г. по МФСО в четверг. Мы полагаем, что они будут весьма слабыми, так как первое полугодие никогда не бывает сильным периодом для компании из-за сезонных факторов. Обычно объемы добычи и продаж КТК достигают пиковых уровней в четвертом квартале, когда спрос на топливо со стороны населения и электроэнергетики повышается с приближением зимних холодов. Соответственно, второй квартал года всегда самый слабый с точки зрения операционных показателей. В результате коэффициент вскрыши в первом полугодии всегда выше, чем во втором, так же, как и удельные производственные расходы.
В этот раз на результатах также могут отрицательно сказаться контрактные обязательства компании. Дело в том, что, хотя цены на энергетический уголь начали повышаться в конце прошлого года, на протяжении значительной части первого полугодия КТК продолжала поставлять уголь на экспорт по ценам прошлого года. Таким образом, ситуация была прямо противоположной той, которая имела место в 1 полугодии 2009 г., когда КТК оказалась в выигрыше, продолжая поставки, законтрактованные в середине 2008 года, когда рынок был на пиковых уровнях. В результате динамика выручки в сравнении с уровнем годичной давности может разочаровать инвесторов, хотя этот эффект может быть скрыт изменениями в условиях поставки. Мы рекомендуем "покупать" акции КТК, целевая цена – $11,8.
- PDF 39 КБ