"Тройка Диалог" повышает оценку акций "Магнита" на фоне оптимистичных прогнозов по расширению сети и росту сопоставимых продаж // ДЕРЖАТЬ
25 августа 2010 года
"Магнит": хорошая динамика выручки, но низкая прибыль
"Магнит" опубликовал результаты за 1 полугодие 2010 г. по МСФО – как и ожидалось, неоднозначные: выручка была высокой, но снижение цен в рамках промо-акций повлияло на валовую рентабельность, и EBITDA в рублевом выражении за 2 квартал 2010 г. оказалась ниже, чем год назад. В последующие кварталы благодаря увеличению сопоставимых продаж и сезонному подъему спроса маржа должна увеличиться, но рентабельность по EBITDA за весь 2010 год будет ниже, чем в 2009. Компания повысила прогноз расширения сети в текущем году (должно открыться 650 магазинов у дома и 30 гипермаркетов). Ввиду этого, а также прогнозируемого роста сопоставимых продаж и улучшения балансовых показателей мы увеличили целевую цену акций "Магнита" до $23,50 за ГДР и до $118 за локальную акцию. ГДР котируются с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” в 12,9, то есть они на 18% дороже аналогов с развивающихся рынков и на 45% – акций X5 Retail Group, которой мы и отдаем предпочтение в российском секторе розничной торговли, поскольку "Магнит" сейчас оценен справедливо.
- PDF 45 КБ