"Финам": вице-премьер Игорь Сечин поддержал слияние "Уралкалия" и "Сильвинита" // Обе бумаги – ПОКУПАТЬ
2 сентября 2010 года
Игорь Сечин поддержал слияние "Уралкалия" и "Сильвинита".
Reuters сообщает, что вице-премьер Игорь Сечин поддержал потенциальное слияние "Уралкалия" и "Сильвинита" и высказался против слияния "Уралкалия" с "Норильским никелем". Учитывая ранг и влиятельность г-на Сечина, можно констатировать, что высказанная им позиция является фактически позицией государства по данным вопросам.
Слухи о возможном слиянии "Уралкалия" с "Норильским никелем" циркулируют на рынке уже давно, и определенные предпосылки политического плана для этого были. Мы считаем, что такое слияние размыло бы акционерную стоимость "Уралкалия" и было бы негативным для его миноритарных акционеров. После высказывания г-на Сечина по этой проблеме вопрос можно считать закрытым, к удовольствию акционеров "Уралкалия".
Что касается слияния "Уралкалия" и "Сильвинита", то поддержка этого слияния со стороны г-на Сечина свидетельствует о том, что вопрос об этом слиянии фактически решен и согласован на высшем политическом уровне. По нашей оценке, слияние "Уралкалия" и "Сильвинита" не принесет значительного синергетического эффекта на операционном уровне и едва ли позволит новой компании существенно повысить контроль над мировыми ценами на хлористый калий, даже несмотря на то, что объединенная компания станет вторым крупнейшим производителем в мире. Тем не менее, удвоение масштабов бизнеса, повышение ликвидности и абсолютного значения free-float, очевидно, будут по достоинству оценены инвесторами. Поэтому, мы прогнозируем, что рыночная капитализация объединенной компании будет на 20–30% превышать сумму капитализаций "Уралкалия" и "Сильвинита" вместе взятых. Мы отдаем предпочтение акциям "Сильвинита", как наиболее дешевому входу в объединенную компанию.
Наша целевая цена по обыкновенным и привилегированным акциям "Сильвинита" на конец 2011 года составляет $1174 и $704, соответственно. Рекомендация – "покупать".