"Тройка Диалог": решение о приватизации – главный фактор в определении динамики котировок привилегированных акций "Транснефти" // ПОКУПАТЬ
16 сентября 2010 года
Алексей Кудрин ожидает скорого решения правительства по приватизации.
Министр финансов Алексей Кудрин заявил в среду Reuters, что правительство намерено выручить $50 млрд в течение пяти лет от приватизации госпакетов акций крупных компаний. По его словам, список активов, подлежащих приватизации, в целом утвержден премьер-министром Владимиром Путиным, и список этот обширнее, чем объявлялось ранее. При этом министр отказался назвать приватизируемые компании. Алексей Кудрин признал, что руководители некоторых компаний, подлежащих приватизации, выступают против продажи, но отметил, что у них не будет права голоса при принятии правительством окончательного решения. “Главное, чтобы хотело государство. Я не думаю, что мнение отдельных менеджеров изменит позицию правительства и государства”, – заявил Алексей Кудрин. Как сообщили вчера "Ведомости", президент "Транснефти" Николай Токарев направил в правительство письмо с просьбой исключить "Транснефть" из списка приватизируемых компаний. Николай Токарев давно выступает против продажи госпакета акций компании на рынке.
Очевидно, что мнение руководства "Транснефти" и Минфина относительно будущего компании существенно расходится. Менеджмент, похоже, решительно отдает предпочтение сохранению сложившегося положения в управлении компанией, тогда как Минфин испытывает острую потребность в деньгах и ищет любые способы финансирования расходов бюджета, которые выходят из-под контроля. Кто победит, пока совершенно непонятно.
По нашим оценкам, правительство могло бы выручить $13–16 млрд, если бы ему удалось разместить 25% голосующих акций "Транснефти" на рынке на уровне 10–12 по коэффициенту “цена / прибыль”. Это не слишком высокая цена для компании с высоким качеством прибыли и рентабельностью по EBITDA на уровне 60%. Тем не менее, чтобы рынок захотел купить акции на этих уровнях, правительству пришлось бы взять на себя обязательства по проведению ясной и предсказуемой тарифной политики и выплате стабильно высоких дивидендов. Привилегированные акции дают право на получение дивидендов, поэтому решение о приватизации – главный фактор в определении динамики котировок привилегированных акций "Транснефти".