"Тройка Диалог": банки малой капитализации в долгосрочной перспективе одинаково привлекательны, в краткосрочной – интереснее банк “Санкт-Петербург” // ПОКУПАТЬ

27 сентября 2010 года

Акция:

BSPB, Банк СПб

Аналитик:

Sberbank CIB

Банки малой капитализации: в долгосрочной перспективе одинаково привлекательны, в краткосрочной – интереснее банк “Санкт-Петербург”.

С начала 2010 года банк “Санкт-Петербург” намного превосходит банк “Возрождение” в динамике как финансовых показателей, так и курса акций (с начала года его бумаги подорожали на 42%, тогда как акции банка "Возрождение" потеряли в цене 7%).

В условиях замедления инфляции и постепенного восстановления экономики ориентация банка “Санкт-Петербург” на обслуживание корпоративных клиентов и работу преимущественно в одном городе оказалась более эффективной, чем бизнес-модель банка "Возрождение", основными клиентами которого являются физические лица и предприятия малого и среднего бизнеса во многих регионах. В 2011 году ускорение экономического роста и вероятное начало повышения процентных ставок должны привести к более быстрому росту прибыли банка “Возрождение” (по нашим прогнозам, она увеличится втрое), но доход на средний капитал останется ниже, чем у конкурента (16,9% против 21,4%).

В долгосрочной перспективе банки обладают, по сути, одинаковой привлекательностью, идет ли речь о доходности или о мультипликаторах. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" для акций обоих банков, но в краткосрочной перспективе по-прежнему отдаем предпочтение банку “Санкт-Петербург”, у которого лучше и текущая динамика показателей, и перспективы роста в втором полугодии 2010 года.

• PDF  32 КБ