"Метрополь" понижает оценку акций ОГК-3 после публикации результатов за первое полугодие 2010 года по МСФО // Фундаментально – ПОКУПАТЬ

29 сентября 2010 года

Акция:

OGKC, ОГК-3

Аналитик:

Инвестиционная финансовая компания "Метрополь"

ОГК-3: результаты за первое полугодие 2010 года по МСФО. Худшая доходность среди всех ОГК.

Мы понижаем справедливую стоимость акций ОГК-3 после публикации результатов за первое полугодие 2010 года по МСФО с 2,21 руб. до 2,17 руб. за акцию, однако рекомендация "покупать" сохранена. EBITDA ОГК-3 упала на 67% в годовом сопоставлении, до 0,93 млрд руб., тогда как рентабельность EBITDA снизилась до 4,5%, что является самым низким показателем среди всех ОГК. На наш взгляд, некоторые станции ОГК-3 близки к маржинальным, то есть обладают низкой операционной эффективностью, поэтому компания вряд ли сможет улучшить свою операционную эффективность в 2010 году.

Если "РУСИА Петролеум" обанкротится, чистый убыток ОГК-3, по нашим прогнозам, составит 9 млрд руб., и ОГК-3 будет вынуждена списать свои вложенные в компанию инвестиции. Однако мы полагаем, что данное обстоятельство уже учтено рынком в котировках акций ОГК-3. На наш взгляд, акции компании выглядят довольно привлекательными для долгосрочного инвестирования в связи с тем, что объем вводимых объектов в рамках ДПМ является одним из самых высоких среди всех ОГК.

• PDF  321 КБ