"Тройка Диалог" рассматривает акции "Комстара" как способ недорогого входа в локальные бумаги МТС // "Комстар", "Система" и МТС – ПОКУПАТЬ
4 октября 2010 года
"Комстар-ОТС" продал 25% "Связьинвеста" "Ростелекому".
В минувшую пятницу "Ростелеком" объявил о завершении сделки с "Комстар-ОТС" по продаже 25%-ной доли в уставном капитале "Связьинвеста". Напомним, предполагалось, что в рамках этой сделки "Комстар-ОТС" продаст 25% акций "Связьинвеста" "Ростелекому" и направит полученные средства на погашение задолженности перед Сбербанком на сумму 26 млрд руб. Судя по всему, именно это и произошло в прошлую пятницу. В результате этого правительство полностью контролирует "Связьинвест" (напрямую государству принадлежит 75% акций, остальные 25% контролируются через "Ростелеком"), а "Комстар-ОТС" погасил большую часть своего долга и практически полностью избавился от долгового бремени.
Сейчас мы рассматриваем акции "Комстар-ОТС" (текущая цена – $6,44, целевая – $7,78) как способ относительно недорогого входа в локальные акции МТС, в которые они будут окончательно конвертированы в первом–втором квартале 2011 года. Что касается тех инвесторов, которые не хотят или не могут держать в портфелях локальные бумаги, то мы бы рекомендовали им продать акции "Комстар-ОТС".
Мы более оптимистично настроены по отношению к акциям самой АФК “Система” (текущая цена – $26,26, целевая – $35,8), так как они более недооценены по фундаментальным показателям (потенциал их роста обусловлен, преимущественно, недооценкой акций МТС, которые сейчас котируются на уровне $21,23 за акцию, целевая цена – $32,6). Акции "Системы" также можно рассматривать как опцион на возможную победу "Башнефти" в конкурсе на разработку нефтяных месторождений им. Требса и им. Титова.
Хотя эта сделка и не затрагивает МТС напрямую, в силу того, что данный оператор консолидирует "Комстар-ОТС", она должна позитивно повлиять на его финансовые показатели. Совокупная задолженность МТС в результате сделки сократится на 26 млрд руб. ($855 млн по курсу на 30 сентября) – приблизительно до $6,4 млрд. Для сравнения, согласно отчетности за второй квартал 2010 года долг МТС в конце квартала составил $7,2 млрд. Кроме того, компании удастся сэкономить на процентных расходах в 2010 и 2011 годах – экономия составит соответственно $20 млн и $90 млн. Таким образом, мы рассматриваем эту сделку как позитивное событие для МТС, однако, поскольку ранее мы уже закладывали в наши оценки завершение этой транзакции до конца года, мы не вносим изменений в нашу модель и наша целевая цена для МТС остается прежней – $32,60 за АДР.
- PDF 30 КБ