"Тройка Диалог": бумаги "Мечела" позволяют сделать прямую ставку на перспективы мирового спроса на коксующийся уголь // Фундаментально – ДЕРЖАТЬ
19 октября 2010 года
"Мечел": нейтральные операционные результаты за третий квартал 2010 года.
"Мечел" вчера объявил операционные результаты за третий квартал. Как показывает детальный анализ, поводов для радости нет. Производство коксующегося угля и угля марки СС (ТС) для пылеугольного вдувания снизилось с уровней предыдущего квартала, что было компенсировано ростом производства энергетического угля. Тем не менее, поскольку реализация углей для металлургии отличается более высокой рентабельностью, общий эффект для рентабельности компании должен был быть отрицательным.
Производство железной руды увеличилось, и "Мечел" почти вернулся к полной загрузке мощностей (около 1,25 млн т в год). Производство хромовой руды и феррохрома увеличилось, но до полной загрузки мощностей по-прежнему далеко. Производство никеля выросло на 7% с уровня предыдущего квартала и установило новый рекорд, однако, с учетом высоких цен на коксующийся уголь (а кокс – необходимое сырье для производства ферроникеля) и стагнации цен на никель, положительный эффект для рентабельности компании от производства, скорее всего, был минимальным. Выпуск стали держался на уровне предыдущего квартала, так как металлургическое производство "Мечела" по-прежнему загружено на полную мощность. В целом результаты не преподнесли сюрпризов. Как всегда, руководство не представило свои прогнозы прибыли.
Мы рекомендуем "держать" акции "Мечела" (целевая цена – $26,80 за АДР). На данном этапе эти бумаги позволяют сделать прямую ставку на перспективы мирового спроса на коксующийся уголь, а мы полагаем, что в ближайшие годы он будет высоким. Тем не менее, сравнительно высокие котировки акций и отсутствие краткосрочного роста ограничивают возможности для более оптимистичной оценки.
- PDF 36 КБ