ТКБ "Капитал": обыкновенные акции и "префы" ЮТК – хорошая возможность выиграть на реорганизации "Ростелекома"//ПОКУПАТЬ
28 октября 2010 года
Рентабельность по OIBDA превышает 43%. ЮТК опубликовала нейтральные результаты за третий квартал 2010 года по РСБУ, показав выручку и OIBDA на уровне второго квартала и увеличение размера чистой прибыли по сравнению с предыдущим кварталом. В третьем квартале 2010 года выручка ЮТК увеличилась на 0,4% за квартал до 5,8 млрд руб. ($189 млн), благодаря 2%-ному росту выручки от услуг передачи данных до 1,7 млрд руб. (56 млн руб.). Из-за сохранения жесткого контроля за денежными затратами, OIBDA осталась на уровне прошлого квартала, составив 2,5 млрд руб. (82 млн руб.), что привело к незначительному снижению на 0,3 п.п. рентабельности по OIBDA до 43,4%. Вследствие увеличения положительных курсовых разниц и снижения расходов по процентам, чистая прибыль выросла на 19% за квартал, достигнув 0,7 млрд руб. ($23 млн); чистая рентабельность выросла на 1,9 п.п., до 12,4%.
Выручка от услуг местной связи снижается без роста тарифов. В третьем квартале 2010 года основным фактором, способствующим росту выручки, были услуги передачи данных. В течение квартала ЮТК увеличила базу абонентов ШПД на 9% до 691,000. Остальные направления в структуре выручки показали снижения. Так, выручка от услуг местной телефонной связи снизилась на 2% за квартал, до 2,4 млрд руб. ($80 млн), показав, что население и корпоративные клиенты выбирают альтернативных операторов связи и используют больше мобильные услуги. Средняя численность работников за 9 месяцев 2010 года сократилась на 5%, до 24 000, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это отражает сохранение контроля за издержками и растущую цифровизицаю местной сети. ЮТК в 4 раза увеличила инвестиции за 9 месяцев 2010 года против 9 месяцев 2009 года, инвестиционная программа составила 2,8 млрд руб. ($92 млн).
Обыкновенные акции и "префы" ЮТК – хорошая возможность выиграть на реорганизации "Ростелекома". Опубликованная отчетность не должна отразиться на котировках ЮТК, так как рынок оценивает цену акций МРК, исходя из стоимости объединенного "Ростелекома". Мы настроены оптимистично относительно обыкновенных и привилегированных акций МРК, которые торгуются с 17-24%-ным потенциалом роста до их справедливых цен, рассчитанных из нашей оценки справедливой стоимости акции "Ростелекома" в $4,1 за обыкновенную акцию. Обыкновенные акции и "префы" ЮТК представляют хорошие точки входа в капитал объединенного "Ростелекома". Они торгуются с 21% и 24% потенциалом роста, соответственно, к своим справедливым ценам $0,21 за обыкновенную акцию и $0,17 за привилегированную акцию.
- PDF 46 КБ