Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Унисон капитал": Дальневосточная энергетическая компания – наиболее привлекательный актив в рамках реорганизации РАО "ЭС Востока"//ПОКУПАТЬ

3 ноября 2010 года

Акция:
DVEC, ДальЭнергКом
Аналитик:
Унисон Капитал

Факторы инвестиционной привлекательности Дальневосточной энергетической компании:

1. ОАО "РАО "ЭС Востока"" в ближайшие полтора года проведет реорганизацию с переходом всех своих "дочек", работающих в дальневосточном регионе (ДЭК, "Магаданэнерго", "Камчатскэнерго", "Сахалинэнерго", "Якутскэнерго") на единую акцию. Принять корпоративные решения о реорганизации менеджменту компании удастся, вероятнее всего, лишь в следующем году. Переход на единую акцию повысит прозрачность компании и интерес инвесторов к бумаге.

2. Миноритарии дочерних компаний смогут обменять свои пакеты на акции РАО "ЭС Востока", либо продать их по специальной цене. Коэффициенты конвертации пока не известны. Цены выкупа также не определены, за исключением цены по акциям ОАО "Камчатскэнерго", которое реорганизуется в форме присоединения к нему трех дочерних обществ. За одну обыкновенную акцию при предъявлении к выкупу акционер получит 0,16 руб., за одну привилегированную – 0,22 руб, что соответствует оценке в 6737 млн руб. за всю компанию, при рыночной капитализации 8771 млн руб. и стоимости ЧА 4798 млн руб. на конец второго квартала 2010 года. На наш взгляд, другие дочерние компании РАО "ЭС Востока" в будущем также могут быть оценены независимым оценщиком не ниже стоимости их чистых активов. В рамках планируемой реорганизации (ее схема официально пока не утверждена) наиболее интересным активом мы считаем бумаги ОАО "ДЭК" ввиду низких мультипликаторов и масштабности бизнеса.

3. Исходя из стоимости чистых активов на конец первого полугодия 2010 года, цена обыкновенной акции ОАО "ДЭК" составляет 2,31 руб. за акцию, что подразумевает апсайд в 196,9% к текущей рыночной цене. Также следует отметить, что ДЭК является владельцем 100%-ной доли в ОАО "ДГК" и в ОАО "ДРСК", суммарная выручка по которым сопоставима с выручкой по самому ДЭКу, а также держателем 12,7 млрд акций ФСК и небольшого пакета акций "РусГидро", суммарная рыночная стоимость которых оценивается в 5 млрд руб. Что касается финансовых показателей, то функционирование компаний дальневосточной энергетики периодами сопряжено с убытками на уровне операционной прибыли в силу устанавливаемых и регулируемых государством тарифов, не покрывающих издержки в рамках их операционной деятельности, но которые компенсируются дотациями из бюджетов разных уровней. Операционная прибыль ДЭКа по итогам первого полугодия 2010 года составила 1,011 млрд руб.

Учитывая перспективы развития Дальнего Востока (а это приоритетный для государства национальный проект) как крупного транспортного, перерабатывающего и международного дипломатического центра, ускоренные темпы строительства энергетической инфраструктуры в целом и в рамках подготовки к саммиту АТЭС 2012 года, мы оптимистично смотрим на будущее ОАО "ДЭК" и рекомендуем "покупать" его акции.

Оценка:

– по стоимости чистых активов – 196,9%;

– сравнительный метод – 98,88%.

Рекомендация:

Мы присваиваем рекомендацию "покупать" по обыкновенным акциям ОАО "Дальневосточная энергетическая компания", с потенциалом роста 147,9%.

  • PDF  329 КБ
Цель: 1,929 $
Потенциал роста: 147,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

Вчера

Как осуществляются платежи с помощью криптовалют

Что отличает криптовалюту от традиционных денег? Очевидно, не ее цифровая природа - ведь электронные деньги были уже довольно давно, еще до Биткоина.

27 января

Международная доставка грузов из Китая в Россию

Как доставить грузы из Китая выгодно, а так же рассчитать стоимость доставки груза онлайн

20 января

Зачем нужно торговое оборудование и POS-материалы

Торговое оборудование и POS-материалы играют важную роль в реализации товаров. В этой статье мы расскажем зачем нужно торговое оборудование и POS-материалы.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:03

    Рынок акций России закончил торги в пятницу и в целом неделю обвалом на фоне рухнувших мировых финансовых рынков…
  2. Grand Capital, 27 февраля, 19:42

    Рынок акций России закончил торги в четверг обвалом основных фондовых индексов. Панические настроения на мировых рынках прочно передались…
  3. Grand Capital, 25 февраля, 19:43

    Рынок акций России закончил торги во вторник сильнейшим падением на волне роста апокалиптических настроений на мировых рынках, где…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR73,72+2,0829.02
USD66,99+1,3829.02
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12